全球海运业景气度接近历史低点。金融危机下，原本一片繁荣的全球海运业遭受重创，反映全球海运业综合景气水平的克拉克森指数(Clarkson Index)从2008年5月23日49743美元/天持续下跌至2009年4月3日的8679美元/天，接近历史最低水平，下跌幅度达83%。国际干散货运价指数(BDI)、国际油轮等价期租水平(TCE)、中国出口集装箱运价指数、中国沿海运价指数下跌幅度最高分别达85%、86%、30%和63%。　　海运业进一步下降空间已经不大。1、主要经济体已经遏制住下滑的步伐，中国经济已经出现复苏迹象。2、面对不断下滑的市场行情，船公司采取措施，封存部分运力，海运市场已经达到一个新的供需均衡状态。

      二季度重点关注反弹预期比较明确的集装箱运输和沿海煤炭运输。

      集装箱贸易进入旺季。3月份，港口集装箱吞吐量从2008年9月份以来首次出现环比增长。中国物流和采购联合会发布的采购经理人指数(PMI)中的新出口订单指数在去年11月触底以后已经连续4个月反弹，3月份已经达到47.5，逐步接近收缩与扩张临界点50%，反映了中国外贸出口形势正在不断好转。二、三季度是集装箱海运贸易的传统旺季，集装箱海运贸易量有望继续上升。虽然数据有出现反复的可能，但集装箱海运贸易总体上升的趋势不会改变。在运量上升的同时，部分航线运价也将出现一定的反弹。船公司已经在4月1日顺利实现欧洲线提价目标，后期可能存在反复调整的过程，但是市场运价总体将呈上涨趋势。根据以往惯例，船公司6月份会宣布7月1日的涨价计划。

      沿海煤炭运输反弹趋势基本确立。3月份，北方七港内贸煤炭发运量3362万吨，同比下降16.9%，环比增长15.6%，日均发运量环比增长4.4%。沿海煤炭运输形势总体略有好转。我们认为，二季度沿海煤炭运输反弹趋势基本确定。1、随着宏观经济形势的进一步恢复，煤炭需求将逐步增长；2、随着“煤电”问题的妥善解决，煤炭发运量将会恢复正常。3、电厂库存的下降也需要电厂加大采购的力度。4、夏季电煤运输高峰即将到来。3月初以来，沿海煤炭运价已经出现小幅度反弹，随着煤炭运量的上升，沿海煤炭运价有望延续反弹趋势。

      国际干散货运输反弹形势尚不明朗。1、中国钢铁行业的有效需求还没有出现，钢铁价格持续下滑。2、国际铁矿石出口巨头操纵市场运力已经不太可能出现。3、一季度中国进口铁矿石增长17%，连续创下历史新高，超过国内钢铁企业的实际需求，铁矿石进口量预计出现前高后低局面。

      国际油轮处于淡季整理阶段。国际油轮运输市场目前尚在探底的过程中，预计进一步下跌的空间已经不大，未来存在反弹预期。但是由于二季度是油轮运输市场的淡季，我们预计油轮运输在二季度到达底部后震荡整理，真正的反弹可能要从三季度开始。

      提高中海发展　、中远航运评级和目标价。由流动性推动的市场整体估值体系上升仍将持续，由于我们看好二季度国际进出口贸易和沿海煤炭运输的反弹，我们提高了中海发展、中远航运和中海集运的目标评级，给予中海发展“买入-B”评级、目标价为16.25元，给予中远航运“买入-B”评级，目标价12.25元，同时我们建议关注中海集运的交易性机会。