招商证券  中长期来看，航运业需求将随着全球经济的好转而复苏，但仍将受到运力过剩和激烈竞争的困扰。

      我们对需求的判断：航运需求将随着经济的好转而复苏，但这种复苏将是一种较低水平上的增长，难以恢复到过去几年的那种高增长状态。

      我们对船舶供给的判断：航运周期和造船周期的的错位造成未来的一两年仍有大量运力交付。03年开始的航运超级牛市，在08年中期见顶回落；而造船业的大量定单还将在09、10年交船。而且在过去几年造船业大发展的过程中积累了大量的产能。相对以前来说，船舶供给更能随时满足需求的增长，从而抑制航运企业的收益率水平。

      因此，我们对航运业长期的判断是，随着经济的复苏航运业将有所好转，但将停留在较低的赢利水平上。

      我们对行业中短期趋势的判断：看好干散货复苏看淡油轮、集装箱。

      中国因素主要影响干散货。我们认为，干散货需求的复苏将较集装箱和油轮更早和更强劲。主要原因是，干散货的需求受中国经济的影响较大。而我们更看好中国经济在09年的强劲回升。

      欧美等发达国家需求主要影响集装箱和油轮。我们认为，发达国家需求的复苏力度将相对较弱。而且复苏后仍将是一种较低水平上的增长，难以恢复到过去几年的那种高增长状态。就时间而言，复苏时间也将更晚，我们判断市场的复苏可能要到2010年。