一季报业绩符合预期。中远太平洋(15.56,-0.24,-1.52%,实时行情)公布了2011 年一季度未经审计业绩。期间，公司收入录得1.30 亿美元，同比增长20.2%，纯利同比下降18.2%至1.09 亿美元，对应每股盈利4.02 美仙，由于股本摊薄因素同比减少31.7%。纯利同比下降是因为2011 年的资产出售收益减少。公司一季度纯利分别相当于我们和市场平均全年预测的26.8%和27.5%，符合预期。剔除非经常性项目，包括2011 年因重新分类一家附属公司而录得的汇兑储备回拨收益1,184 万美元，以及2010 年因出售中远物流和大连港(3.1,0.02,0.65%,实时行情)集装箱公司而录得的转让收益8,471万美元和702 万美元，公司2011 年一季度核心盈利实际上同比增长了134.1%至9,717 万美元，对应核心每股盈利3.6 美分，同比升95.3%。一季度核心盈利相当于我们全年核心盈利预测的23.9%，亦符合预期。

　　重申2011 年公司核心业务将进一步提升。今年一季度，公司旗下码头处理总吞吐量达1,146 万标箱，同比增长19.5%。期内，集装箱租赁服务需求仍然保持稳定，公司整体平均出租率高达98.0%。而集装箱制造业务对公司的盈利贡献亦同比上升了323.5%。重申观点，预期2011 年在吞吐量继续回升、港口处理费加价以及成本进一步控制的带动下，公司码头利润可继续增长。2011 年盐田码头开始贡献首个全年利润，同时希腊比雷埃夫斯港项目和广州南沙港项目的业绩表现可进一步改善。集装箱租赁业务将继续受惠于全球贸易复苏和集运公司的增船减速策略。集装箱制造在2011 年的业务前景也仍然乐观，尽管预期成本有所上升。

　　维持港口行业首选，评级“收集”和目标价16.50 港元。公司一季度基本面如预期提升，维持11-13EPS 预测分别为 US$0.150、US$0.166和US$0.181。维持投资评级“收集”和目标价16.50 港元，相当于1.6 倍11PB。中远太平洋为我们港口业的首选，但在近期快速上涨后，股价已触及我们目标价，建议待股价回落后再逢低收集。