港口动力煤价格小幅回升。最近两周,环渤海5500 大卡动力煤综合平均价分别上涨了3 元/吨和2 元/吨至635 元/吨,该指数出现了连续5 周的小幅回升,累计上涨9 元/吨,涨幅为1.4%。此前我们曾根据秦皇岛5500 大卡和大同5500大卡动力煤间价差缩窄至合理水平,提出了产区煤价进一步下跌空间已非常有限的观点。最近半月,山西大同和内蒙古东胜产区的动力煤价格维持稳定或小幅回升。国际动力煤价格近期出现回落,最新一期的澳大利亚BJ 煤价为86.75 美元,半月环比下降4.5%。由於国内港口煤价小幅回升,而国际煤价下滑,秦皇岛5500 大卡动力煤价和澳大利亚BJ 煤价的价差回升至90 元/吨位置,处於常态水平。

　　大秦铁路开启秋季检修,港口煤炭库存将减少。今年大秦铁路秋季检修推迟到了10 月,十一长假後第一天,大秦铁路展开了为期15 天,每天“开天窗”3小时的检修。目前秦皇岛港煤炭库存量为586 万吨。按照大秦铁路8 月份的煤炭货运量为3,129 万吨计算,检修将造成大秦铁路日均煤炭货运量减少12万吨左右,15 天累计约合180 万吨。未来半月港口煤炭供给的减少,外加市场炒作的因素可能将继续刺激港口煤价小幅回升。但是港口煤价的回升并不具备持续性,下游重点电厂的库存仍高达25 天,同时目前天气适宜,煤炭需求处於淡季,因此在供暖季到来之前国内动力煤价格仍将维持低位运行格局。

　　受钢价反弹影响近期部分焦煤小幅回升。近期,国家发改委加速重点基建项目的批复,同时美国推出QE3,这些因素鼓舞了市场的信心,前期大幅下跌的钢材价格出现反弹。中钢协公布的钢材综合价格指数半月环比上涨3%。受此影响,国内焦煤价格维稳,部分焦煤现小幅回升。但宏观经济回暖的迹象不明显,钢铁行业下游的低迷需求没有得到实质性的改善,而且国际市场上,必和必拓大幅下调了四季度焦煤合同价,降幅达到25%至2009 年以来的最低水平。因此我们认为部分焦煤的小幅反弹恐将是昙花一现,未来焦煤价格仍将在下行通道中运行。

　　维持行业“同步”评级。近半月来国内动力煤价格小幅回升,焦煤价格维稳,部分焦煤品种小幅反弹。我们认为目前的这一波反弹行情并不具备持续性,且上涨的幅度较校预计未来动力煤价格将维持低位运行,焦煤价格下行的风险依然存在。(交银国际证券)