2012年11月份中国出口同比升2.9%,进口与去年同期持平。中国海关公布11月份进出口数据。11月进出口总值同比上升1.5%至约3,391.28亿美元,月环比上升6.3%。11月份出口同比升2.9%至1,793.81亿美元,月环比上升2.2%。11月进口环比上升11.4%,至1,597.47亿美元。11月录得贸易顺差约196.33亿美元。经调整季节性因素后,11月份当月进出口同比上升1.8%,或环比下降4.8%;其中出口同比升3.8%或环比下降3.2%;进口实际同比下降0.3%,或环比下降6.6%。今年以来累计录得贸易顺差约1,995.37亿美元。对比彭博统计的市场平均预测,中国11月份出口增长逊于市场平均预测的9.0%;进口增速低于市场预期的2.0%;对比市场预测的贸易顺差268.5亿美元,11月份实际贸易顺差196.33亿美元。

中国欧盟双边贸易转差,但中美双边贸易维持稳定。11月份中国制造业新出口订单采购经理人指数录得50.2%,月环比上升0.9个百分点。进口指数录得48.5%,环比升0.1个百分点。数据或反映了中国外贸负面情绪或逐步趋稳,但未来数月进口可能仍然收缩。今年前11个月,中国与欧盟累计双边贸易总值4,957.5亿美元,同比下降4.1%。中日双边贸易总额累计3,028.5亿美元,同比下滑2.9%。我们认为与这些地区的贸易或仍在转差。中美累计贸易总额保持相对稳定,同比增长8.2%,但未来数月增速可能趋缓。根据交通运输部数据,前10个月中国规模以上港口集装箱吞吐量增速为8.1%。

行业短期没有首选。由于12月是集装箱港口业务淡季,我们认为最佳购买时间或在2013年2月或之后。维持招商局国际(00144HK)"中性"评级和目标价22.00港元。中小型港口股中,维持大连港股份(02880HK)、厦门港务(03378HK)和天津港发展(03382HK)的"中性"评级,目标价分别为1.60港元、0.83港元和0.91港元。