大连棕榈油在盘整数月后跌破震荡区间，重回2010年低位。在油脂供应偏松、需求增速放缓大背景下，预计棕榈油市场短期难摆脱弱势格局。

马来棕榈油产量仍有上行空间。数据显示，2月马来西亚毛棕榈油产量129.56万吨，出口139.79万吨，库存244.37万吨，毛棕榈油产量处于历史同期最高水平。且目前库存量来看也基本处于历史最高水平。从生长周期来看，1~2月为马来棕榈油产量最低值。在产量低值时间库存处于高位对于棕榈油压力不言而喻。3月棕榈油即将进入增产周期，将使得棕榈油库存消化期加长。印尼棕榈油生产周期基本与马来西亚同步，全球棕榈油供给增加将给后市带来压力。

关税提高，棕榈油出口前景不妙。在印尼上调棕榈油2月份出口关税之后，马来西亚政府也表示，将把2月毛棕榈油出口关税定为4.5%，较零出口关税有较大提升，一定程度上抑制了贸易商出口热情。出口下降导致马来西亚棕榈油价格的看空情绪不断增强，且整体油脂市场氛围偏弱。

从主要棕榈油进口国来看，近年来进口棕榈油增速较大的印度在近期也表示将上调食用油进口关税，旨在保护国内油脂产业，对马来西亚的出口将是一大打压。而另一大棕榈油进口国中国的棕榈油库存情况也不容乐观，港口库存达到140万吨历史最高水平。且由于近几年中国油脂消费增速明显放缓，后市需求大幅增长可能性较小。

由于今年1月1日棕榈油检验新规开始执行，我国油脂进口企业纷纷在新规执行前抢先进口，导致国内港口棕榈油库存攀升。据海关数据，去年四季度棕榈油进口量达225万吨。且随着1、2月份棕榈油的顺利到港卸货，市场对检验新政的忧虑散去，贸易商备货积极性大减，使得国内港口棕榈油库存居高不下。目前港口库存已超过140万吨，处于历史最高水平。

而近几年来，世界棕榈油产量保持稳步增长，从1980年的460万吨增长到2012年的5230万吨仅仅用了32年的时间。在植物油总量比例也在不断上升。棕榈油的种植面积在全世界的植物油作物中仅占6%，产量却占到30%。以更少的土地产出更多的植物油，这种商业的可行性是其他作物所不具备的。全球棕榈油的生产将进入高产周期，且将持续更久的时间。

在全球消费需求放缓的背景下，棕榈油无论是融资需求还是商品消费需求均同比下降，而国际油价在80-100美元区间震荡也一定程度上限制了棕榈油生物能源替代消费。

综上所述，进入增产周期的棕榈油市场若消费增速未能有效跟上，高库存情况将持续，那么棕榈油价格将继续走弱。

（作者系平安期货分析师）