散货市场:BDI冲高回落,预计将维持底部震荡。7月BDI均值为1123点,同比上涨6.3%,但月末收于1062点,环比上月末下降9.3%,BDI冲高势头有所减弱。Cape型船TCE为11488美元/天,较上月末下跌32.1%,大船运价在短暂提升后又出现回落,表明国际散货运输仍然处在行业的低谷。BDI指数的疲软,也显示反弹并没有足够基本面支撑。8月份散货市场仍然看不到明显好转的迹象,我们维持BDI在底部震荡的判断。

油运市场:运价有所恢复,需求缺乏弹性。2013年7月,BDTI收于624点,环比上涨5.1%。BCTI月内整体走势稳步上升,7月底收于615点,环比上涨2.3%。原油各主要航线运费企稳回升。截至7月末,中东一日本航线(VLCC)TCE为12463美元,相比6月末上升14.g%。成品油运价表现基本稳定,7月末TCE水平为18926美元,相比于6月底上升27.8%。短期看,油运行业由于大面积亏损,运价随时会出现向上反弹。中长期看,我们认为需求弹性低会向价格弹性低传导,油运运价或许会维持在低弹性区间内震荡。

集运市场:步入传统旺季,运价维持相对高位。2013年7月末中国出口集装箱运价综合指数较6月末上涨74.4点,环比上涨7.3%;上海出口集装箱运价指数较上月末下跌3.g%。自6月底大幅提价后,集运公司已经基本实现了盈亏平衡。加之旺季货量的支撑,集运7月运价保持在一个相对高位。我们认为集运运价在旺季中仍有一定的动力维持在一个较高的水平。考虑到供需矛盾和闲置运力的情况,我们仍不看好盈亏平衡点以上的提价。

港口行业:吞吐量稳步增长,港口表现稳定。6月份全国规模以上港口完成货物吞吐量8.94亿吨,同比增长10.5%;全国规模以上的港口共完成集装箱吞吐量1604.1万TEU,同比增长7%。货物吞吐量增速持续高于集装箱吞吐量增速,这也显示了欧美消费并没有获得较大程度改善。随着夏季用电高峰的到来以及钢铁产量的回升,需求的复苏也有利于港口的稳健表现。

行业风险:油价大幅波动;经济复苏大幅降缓;行业业绩压力。

投资策略。2013年上半年,航运三大子行业运价均出现了两位数以上的下滑,预计A股绝大部分航运公司半年报将报亏,部分公司自上市以来将首次报亏。港口吞吐量继续表现出企稳回升态势,货物吞吐量表现优于集装箱吞吐量,主要港口上市公司业绩预计保持稳定。我们认为航运下半年的行业恢复力度有限,这同时也给港口吞吐量造成一定压力,继续维持航运和港口行业“中性”评级。航运业扶持政策有望出台,这将是航运港口下半年最受关注的事情。中远航运老龄船占比超过35%,有望受益于拆船补贴政策的出台,建议投资者积极关注。