板块估值相对低，跌无可跌有边际。自大盘1月28日反弹至今，上证综指累计上涨15%，但港口却下跌4%，跌幅位居全行业第二，有强烈的补涨需求。目前港口PE在26倍，较A股平均PE的15倍比值为1.7，为2014年7月牛市启动时的数字，牛市最高点时港口PE是A股平均PE的2.8倍，目前港口估值已经回到历史低点，跌无可跌，拥有较高的安全边际。

货物吞吐是关键，一扭颓势迎拐点。大宗商品额货运吞吐量至2016年2月始有了明显改善，外贸货物吞吐量累计同比逆转，并逐渐攀升到3.6%。港口收入的核心变量是货物吞吐量，虽然增速无法回到2011年前10%以上的高水平，但是增速扭转了自2013年以来的直线下滑，并且外贸吞吐量增速大有企稳回升之势。

量价齐升有需求，航运指数皆抬头。BDI指数从年初的300点附近涨到目前的700点，指数上涨的背后是货运量需求的增加，进入2016年以来，铁矿石和煤炭的进口量都在逐步回升。主要大宗商品进口量都在回暖，价格也都有了明显的涨幅，量价齐升反映出下游需求出现好转。

国企改革送东风，政策行情频发动。进入7月份国企改革深度和速度上都开始发力，无论从“一带一路”战略出发，还是从调结构去产能角度，港口都有着非常强烈的改革需求和预期。从港口近三年的波动历史中可以发现，几乎每次有自贸区概念、区域经济政策、国企改革、港口整合等政策面消息时，港口都能在短期内获得非常高的超额收益。

重点关注上海国企改革标的上港集团、低估值标的天津港、整合预期较强的大连港和营口港。

风险提示：市场系统风险。