11 月份，沿海地区煤炭市场供需形势逐渐发生转变，交易价格触顶回落。需求方面，在寒潮天气带动下，冬季用煤需求释放，电厂补库热情前高后低，采购价格冲高回落。供给方面，先进产能持续释放，铁路积极全力组织装运，煤炭供给侧大幅改善。受益于供需两旺，物流各环节表现较为抢眼，但下半月随着煤炭价格回落态势不断确立，港口、航运市场略有降温。国际市场，受中国国内煤价下滑拖累，全球煤炭价格开始掉头下行。综合看来，11 月内贸煤炭市场供应逐渐趋于宽松，动力煤月度价格冲高回落，逐渐进入下行通道。

一、沿海市场煤炭供需综述

11 月初，市场货源依然相对偏紧，价格指数一度大幅上涨，但随后在国家发改委一系列保供稳价政策的刺激下，市场供应明显增多，价格指数受限见顶回落。需求方面，由于冬季取暖开始发力，沿海电厂日耗煤量逐渐攀升。11 月份，沿海六大电力集团日均耗煤59 万t，环比上升7.0%。供给方面：月初，受府谷爆炸周边煤矿停产及天气转冷采购增多支撑，坑口销售情况较好，畅销煤种供不应求，煤价进一步上涨；中后期，随着先进产能快速释放及民用煤采购高峰结束，市场供需形势转变，产地市场开始出现松动，煤价不断回调。

在上述市场形势下，价格指数在月初实现最后的跳涨，刷新年内最高纪录后开始掉头回调，截至11 月30 日，BSPI-5500K 综合价格报收599 元/t，虽然较10 月底上涨6 元/t，但较11 月初却下降8 元/t。见图1。

图1 BSPI-5500K 价格走势

二、沿海地区煤炭物流动态

1. 铁路运输

截至11 月30 日， 大秦线累计完成煤炭发运31 362.37 万t， 按4 亿t 计划任务亏欠5 340.59 万t。11 月份，中国铁路总公司响应国家发改委要求，下发煤炭运输调度命令，对下水煤港口进行突击拉运，带动大秦线运量不断刷新近两年来高位。从各货运装车支线来看，除个别支线装车环比小幅回落外，其他多数支线明显增多。从货源流向来看，除东港流向进车环比掉头下行外，其他港流向均延续上涨走势，柳南流向增幅高达近1 500 车。12 月份，尽管铁路运力相对紧张，但铁路部门表示要积极调用其他车辆来保障煤炭供应，预计大秦线装车运量仍将保持较高水平。

2. 港口发运

11 月份，环渤海各港煤炭发运继续遭遇较长时间封航干扰，但受益于下游总体拉运积极性偏高，各港装船量稳中有升；在主产地产能释放和铁路加大发运力度等因素的支撑下，港口货源调进量进一步增多，且依然高于装船量，港口库存被继续推涨。截至11 月30 日，秦、曹和国投京唐港合计煤炭库存1 069 万t，较上

月末上涨371.5 万t，同比偏高100 万t 左右。船舶方面，受冬储行情带动，月初各港拉运船舶维持高位，但中后期随着电厂库存重心上移及港口煤价理性回调，下游拉运热情略有降温，锚地船舶振荡下行。截至11 月30 日，三港（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）合计锚地船舶75 艘，较上月末增多17 艘。12 月份，随着煤电中长期合同开始执行，下游采购拉运将逐渐恢复正常，冬储旺季有望支撑环渤海港口煤炭运输进一步好转。

3. 沿海航运

11 月份，沿海煤炭运输市场整体呈现分阶段性波动特征。上旬，北方港口持续遭遇恶劣天气，港口陷入长时间封航状态，加之渤海地区军演因素影响，运力周转受限，船东集体看涨，甚至出现捂船现象，海运煤炭运价高位上行。中下旬，随着国家发改委保供稳价政策取得显著成效，煤价理性回归成为确定性方向。此外，中长期合同将于12 月份提前执行，使得大量电厂仅维持刚性采购，实际订船需求较少，航运价格掉头回落。月底，市场出现“月末行情”，月度节点船期需求与运力偏紧，共同助推煤炭运价止跌反弹。由于目前船货双方对价格的分歧较大，实际成交货盘增量并不明显，因此12 月份煤炭运价能否持续上涨仍存在诸多不确定因素。

秦皇岛海运煤炭交易市场监测发布的海运煤炭运价指数（OCFI）11 月均值为1 182.43点，环比大幅上行192.39 点，涨幅达19.43%，且猛超2015 年同水平666.13 点， 涨幅高达129.02%。截至11 月29 日， 综指OCFI 报收1 177.74 点，较上月末下降14.73 点，其中秦—广（5 万~ 6 万DWT） 航线运价为54.2 元/t，较上月末减少1.8 元/t ；秦—上（4 万~ 5 万DWT）航线运价为39.0 元/t，较上月末减少5.7元/t ；秦—张（2 万~ 3 万DWT）航线运价为49.4 元/t，较上月末减少0.8 元/t。见图2。

图2 海运煤炭运价指数走势图

三、国际煤炭市场概况

11 月份，亚太地区动力煤市场需求较前期有所降温，日韩地区冬季补库基本结束，同时本月中国产地方面实施330 个工作日的政策,港口煤炭库存回升至较高水平，贸易商多转向采购国内煤炭，对进口煤的需求大幅降低。受此影响，澳洲煤炭价格整月降幅达14.32%。大西洋地区动力煤市场也受到中国国内煤价下行影响，南非煤炭价格整月降幅为12.58%。欧洲煤炭价格环比持平。

我国煤炭进口方面，11 月份，印尼4700K（NAR）煤价呈现“先扬后抑”的态势，整月煤炭均价较上月小幅上涨。在市场普遍看跌的情况下，很多进口商2017 年1 月采购计划都未确定。尽管印尼煤炭矿方增产动力比较大，但是由于印尼国内的需求也在快速增长，所以今后净出口量不会增加很多。截至11 月31 日，4700K（NAR）价格为540 元/t。印尼能源矿产部公布11 月印尼煤炭基准价格为84.89 美元/t，环比增长22.90%，同比增长55%，创两年以来新高。澳洲方面，澳洲5500K（NAR）煤价也呈现先涨后跌的走势，整月煤炭均价持平于上月底水平，较10 月略有增加。11 月上旬澳煤价格上涨过高，远超中国内贸煤价格水平，而中下旬随着国内煤价大幅下跌，虽然有一些非电企业有成交，但电厂方面由于库存比较高，加之“买涨不买跌”的情绪影响，多以观望为主，带动澳洲煤价下跌，截至11 月31 日，5500K（NAR）价格为646 元/t。