国君固收 | 报告导读：

丹东港集团债券回售违约，企业投资扩张过于激进，借短投长、债务快速攀升，遭遇资金链断裂是主因。尽管当前盈利和现金流足以维持公司运转，但违约事件冲击下，短期资金周转和再融资压力仍巨大。垃圾债投资者可适当关注困境债券的博弈价值。

一 周内 30 亿偿债洪峰袭来，扛过了 20 亿私募债到期，却没扛过 10 亿中票本金回售。

丹东港集团 10 月 30 日公告本金回售违约， 14 丹东港 MTN001 应于 2017 年 10 月 30 日付息及兑付回售部分本金，由于公司有息债务负担重，短期支付压力较大，公司已向托管机构划付应付利息 5860 万元，尚未能按照约定将 “14丹东港 MTN001” 的回售部分本金按时足额划至托管机构，构成了实质性违约。

此前一周，丹东港集团在 10 月 24 日、 27 日已有两只私募债到期，分别是 15 亿的 “14 丹东港 PPN004” 和 5.6亿 “16 丹东港 ” ，公司按期兑付，再加上 30 日出现违约的 10 亿回售中票，在短短 1 周内，公司遭遇 30.6 亿偿债洪峰袭来，足以显示短期偿债压力巨大。

1 、发行人概览和信用事件回顾

丹东港集团是辽宁东部大型港口运营企业，主营港口装卸堆存、港口其他业务和物流贸易，公司为民营企业，经多层持股关系大股东最终为自然人王文良和丹东市国资委分别持股70.3%和20%。

丹东港所处的辽宁地区港口众多，周围港口还有大连港、营口港、葫芦岛港、秦皇岛港等，竞争激烈，丹东港货物吞吐量排名区域第三，是辽宁港口群中黄海东部唯一出海口 。