6月19日，秦皇岛港煤炭库存达到946万吨，直逼1000万吨库存极限，创历史新高

　　8月13日，秦皇岛港煤炭总库存为698.7万吨，跌破700万吨，排除了高位警戒危机，煤炭压港的情况得到缓解。

　　不过，就在此前的六月，秦皇岛港煤炭库存从不满400万吨，迅速上升至6月19日的946万吨，接近极限1000万吨，创下2009年以来的最高水平。

　　6月份本是煤炭需求的旺季，但秦港海运煤炭交易市场十分冷清，偌大的办事大厅竟然无人办理手续。而在2009年，那里人声鼎沸，交易商摩肩擦踵，这个煤炭价格风向标吸引着全国各地电厂、钢铁厂。

　　“8月份开始，电厂等下游企业需要在大秦线检修之前进行积极抢运，促使积压在港口的煤炭部分去库存。不过由于下游需求依然疲软，煤炭运输还未开始回暖。”一位煤炭行业分析师告诉理财周报记者。

　　记者了解到，大秦线秋季检修一般在每年的9月21日开始，为期12天，每天有3个小时“开天窗”。为了避免因检修耽误运输，下游电厂等企业大多会在大秦线检修前进行积极抢运，因此，8月份一般是港口去库存的季节。

　　然而，煤炭运输的稍微回暖却没能让秦皇岛的保荐代表人和实际控制人放心，库存依旧居高不下。80%以上收入依赖煤炭运输，下游需求疲软，固定投资增速急剧放缓都可能对秦皇岛港的业绩给予致命的打击。

　　“目前正是补中报的时期，秦皇岛港所在的行业面临周期性下行压力，保荐项目组都十分焦虑。”一位接近保荐机构中金公司的人士告诉记者。

　　号称中国最大煤炭运输中转港的秦皇岛港系中金公司李晓岱、柴奇志保荐，拟登陆上交所募集48亿元。

　　压力库存居高不下

　　6月25日，筹划多时的秦皇岛港股份有限公司（简称“秦皇岛港”）终于锚定其上市计划，在中国证监会网站预披露IPO招股说明书，至今尚未上会。

　　不过，在7月2日，交通运输部部长李盛霖专程到秦皇岛港专题调研煤炭在港口积压问题，并强调要千方百计缓解煤炭压港状况，全力以赴确保港口生产安全，保障煤炭运输通道安全畅通。

　　2008年11月25日，秦皇岛港曾出现934万吨煤炭压港——这被视为当年中国经济由通胀转向通缩的先行信号。

　　为此，国家发改委、交通部等部门组织强制疏港，使库存下降到去年底的518万吨。不过，强制输港后，南方电厂库存激增，秦港再次经历2个月吞吐量的“低谷”，库存再次急升。

　　而秦皇岛港煤炭市场计划科一位不愿意具名的人士告诉记者，为了避免再次出现2009年初的情况，今年并没有进行疏港，因此港口库存一直维持在高位。

　　“港口一般以装卸作业为主要盈利手段，堆存虽然可以收取一部分费用，但是占比毕竟很少。”信达证券煤炭行业分析师谢从军表示。

　　招股说明书显示，秦皇岛港2011年装卸煤炭总收入为516845万元，占营业收入的86.98%，近三年煤炭装卸收入占比一直维持在80%以上。因此，高库存、低装卸将直接影响秦皇岛港的营业收入。

　　记者了解到，秦皇岛港库存的正常水平为400万至500万吨，极限水平为1042.5万吨。但从今年5月初起，秦皇岛港的库存开始大幅度增加，最高点为6月19日的946万吨。之后，库存开始逐步小幅回落。根据8月15日最新数据，目前库存为696万吨，较6月19日最高点减少了250万吨。

　　不过，一位港口行业分析师告诉记者，目前秦皇岛港库存仍旧处于高位，高库存量主要与下游行业需求不旺有关，尤其是火力发电量连续三个月负增长，使得煤炭产销受到了较大的影响。

　　记者了解到，煤炭如果长时间堆存在港口，将会对港口安全生产带来很大的压力。业内人士指出，秦皇岛港一些地方会堆存来自内蒙古的褐煤，褐煤的燃点较低，今年下半年已经发生自燃现象。而进入七八月后，高温天气将给堆积的褐煤带来更大的危险。

　　下游火力发电萎靡，需求冷淡

　　“秦港主要以动力煤运输为主，下游对应的是火力发电站。因此下游发电厂的枯荣直接影响着秦港的生存状况。”上述港口行业分析师说。

　　作为全国最大的动力煤港口，秦皇岛港担负着我国南方八省一市的煤炭供应，煤炭输出量占到全国港口输出量的70%以上。

　　不过，今年南方电厂却由于雨水充足对动力煤的需求大为减少。

　　“今年南方雨水充沛，部分发电企业提高了水力发电的比例，关停了部分火电的发电机组。”日信证券一位分析师告诉记者。

　　招商证券电力行业8月月报显示，1—7月全国累计发电量为24736亿千瓦时，同比增长3.8%，其中水电发电量3936亿千瓦时，同比增长15.6%，火力发电量22004亿千瓦时，同比仅增长1.6%。

　　除了水力发电比例提升导致煤炭需求减少外，进口煤的价格优势也致使发电企业纷纷转向进口煤，北方港口煤炭下水量骤减。

　　资料显示，今年前五个月我国进口煤炭1.13亿吨，预计全年将超过2.6亿吨，是去年进口煤炭1.82亿吨的1.4倍。

　　“进口煤价格更具优势，而且质量比国内的煤要好，为什么不用呢？”南方一位火力发电厂董秘反问记者。

　　数据显示，纽卡斯尔港6000大卡动力煤虽然继续反弹1.8%至87.2美元/吨，但是折算到广州的到岸价还是比国内动力煤低21元/吨；昆士兰硬焦煤继续下跌3.9%至178.4美元/吨，折算后仍比国内价格低83元/吨。

　　“其实，最主要还是受国内经济下行压力增大影响，工业用电增幅回落，煤炭市场需求下降。”上述日信证券分析师表示。

　　数据显示，今年1-7月全社会用电累计同比增长5.4%，其中，第一产业用电累计增速为-0.4%，工业用电上半年增长几近停滞。

　　上游煤矿停产不断

　　下游电厂拿煤动力不足，上游煤厂发煤量更是骤降。

　　记者了解到，目前山西煤矿停产已十分严重。由于煤炭价格持续走低，小型煤矿普遍关闭停产。

　　近日有媒体报道，陕西榆林100多个中小型煤矿已经停产，煤炭市场已经俨然成为买方市场，煤矿必须亲自去跑客户。过往客户找煤的日子已经一去不复返。

　　此外，大型煤矿生产的动力也严重不足，去年神话集团每月出24列煤炭专车现已改为每月4列，下降了500%。

　　“目前我们的生产仅为了保证国家计划煤供应。”一位不愿意具名的国有煤矿企业负责人告诉记者。

　　再者，记者了解到，煤炭贸易商基本全部歇业，“由于现在山西源头煤价并不便宜，仅存的中间商基本是发一吨赔一吨，不出煤赔钱，出煤赔得更多。”上述负责人说。

　　除了目前相关煤炭企业自发减少发煤外，国家层面也开始对煤炭产量进行调控，适当减少市场上煤炭的供应，以稳定煤价。

　　近日，发改委下发《关于印发〈煤炭工业发展“十二五”规划2012年度实施方案〉的通知》，提出2012年全国煤炭产量将控制在36.5亿吨，对国内前三大煤炭主产地做了减产预期，预期量均低于2011年原煤产量，其他省份均相应获得产量控制任务指标。

　　《通知》指出，2012年全国煤炭产量将控制在36.5亿吨，其中对内蒙古、山西和陕西前三大煤炭主产地做了减产预期，预期产量分别为9.2亿吨、8.1亿吨和4亿吨，均低于其2011年原煤产量，而其他省份也均相应获得产量控制任务指标。

　　“业绩下滑”，上市前景堪忧

　　上下游的集体“罢工”，秦皇岛港正遭遇行业的三明治命运，使得去库存和再库存的能力下降，港口吞吐量下滑明显。

　　尽管6月25日发布的招股说明书并没有披露2012年中报数据，但是，业绩下滑的预期却非常强烈。

　　“以目前的形势估算，高库存居高不下，固定资产投资持续走低的背景下，秦皇岛港半年报业绩下滑在所难免。”一位港口研究员告诉记者。

　　记者就秦皇岛港2012年中期业绩致电保荐代表人李晓岱，其告诉记者，“目前我们正在补中报，相关的财务信息要等正式文件出具后才能公布。”

　　不过，记者发现，2011年，秦皇岛港业绩就已显现下滑趋势。2011年秦皇岛港净利润为106064万元，而2010年净利润为109660万元，2011年同比下滑3.3%。

　　2008年金融危机后，煤炭行业的短暂低迷曾经给予秦皇岛港不小打击。2008年11月25日，秦港库存曾达到934万吨。只是，那时候有政府出台的四万亿救市方案。

　　“2008年金融危机的4万亿投下去后，在基础设施建设的拉动下，煤炭的下游行业需求猛增，2009年迎来了一个发展的高峰。”前述港口行业分析师告诉记者。

　　记录注定是要用来打破的，934万吨秦港库存纪录在今年6月19日被打破，当天，煤炭库存为946万吨，创历史新高。

　　当年的情景与今日何其相似，经济下行，只是，处于两难的政府没有了那份救市的勇气。

　　“煤炭行业的黄金十年或许已经结束了，最好的时光已经过去。”上述国有煤炭负责人感慨道。

　　煤炭乃周期性行业，受经济周期影响非常大。而煤炭收入占比极高的秦港也不免受制于经济周期的波动。

　　招股书显示，秦皇岛港主要经营港口货物装卸、堆存、仓储等业务，以煤炭为主要经营货种，同时经营油品及液体化工、铁矿石及其他杂货和集装箱等其他货种。

　　2009年-2011年，秦皇岛港煤炭收入贡献率分别为86.98%、83.92%、80.54%。同期，秦皇岛港年吞吐量占公司总吞吐量比重分别为68.50%、72.25%和72.28%。