九月吞吐量改善。九月中国主要港口吞吐量14.2百万标箱,同比增10.5%。单月吞吐量按年增速从上月3.8%回升。根据交通运输部数据,大连港吞吐量75.7万标箱,同比升27.9%,是中国增速最高的港口。前九个月,总吞吐量同比增长7.9%,比前八月上升0.7个百分点。

吞吐量增速预计达高单位数到低双位数。和危机前相比,由于全球贸易的放缓及危机复苏进程的脆弱,中国主要港口已经不再继续保持高速增长。

华北港口增速较东南地区高。由于中国出口放缓,人力及其他成本较高,部分生产及出口上将工厂从东南地区搬移到华北。迁移导致华北地区如大连、青岛吞吐量增速较高,而传统大型集装箱港口如上海、深圳及广州增速明显放缓。

维持“中性”行业评级,行业首选中远太平洋 (01199 HK)。今年年初我们预计中国主要港口2012年吞吐量增速3%至7%。我们认为中远太平洋 (01199 HK) 较其他码头同业具有较好的码头资产位置、由于和航运公司良好的关系因此具有较强竞争力、作为经验丰富的码头运营商公司运作效率较高。我们认为目前股价吸引,维持“买入”及目标价12.90港元。

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