报告摘要:

航运指数跑赢沪深300指数。2012年初至今,交通运输指数上涨3.5%,跑输沪深300指数3.6个百分点;航运板块涨幅为0.8%,跑输沪深300指数6.3个百分点,跑输交运指数2.7个百分点。上周,航运板块下跌1.5个百分点,跑赢沪深300指数0.7个百分点,跑输交运指数0.7个百分点。

BPI转跌,BDI继续上涨。至上周五,国际干散货运价指数(BDI)报收于978点,较前周上涨5.8%,较去年同期下跌30.6%。其中灵便型运价指数(BSI)、小灵便型船运价指数(BHSI)、海岬型运价指数(BCI)、巴拿马型运费指数(BPI)分别报收于1179点、705点、1155点和1048点,周涨幅分别为11.1%、8.0%、0.6%、-1.6%。

VLCC运价上涨,综指下挫。上周原油运输市场成交平稳,大型油轮VLCC的运价上涨,但其他油轮的运价有所下跌;成品油运输市场交易较为活跃,而运价略有下跌。至上周五,波罗的海交易所原油综合运价指数(BDTI)和成品油综合运价指数(BCTI)分别报收于661点和571点,较前周下跌3.1%和0.7%。其中,TD3线VLCC的等价期租为11615美元/天,较上周接近翻倍。

欧美线运价齐跌。至上周四,上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数(CCFI)报收于1315点,上海出口集装箱运价指数(SCFI)报收于1426点,分别上涨0.2%和下跌1.7%。其中欧线和美西线运价指数报分别报收于1549点和2678点,较前周下跌2.4%和2.2%。

沿海煤炭运价或将探底企稳。6月21日,上海航运交易所发布的中国沿海(散货)综合运价指数(CBFI)报收于1045点,较前周略跌0.4%,跌势有放缓的趋势。至上周四,沿海煤炭运价指数报收于587点,周跌幅不到1%,沿海煤炭运价有企稳反弹迹象,下游需求改善有限、港口库存高企短期煤炭运输市场可能触底反弹但是反转可能性不大。

油价有所下跌。上周美国原油库存达到1990年以来的最高水平,加之美联储决定延长扭曲操作期限而未推出更大力度的宽松政策,受此影响,原油价格继续下跌。上周,燃料油价格有所下跌,6月22日报价为567.5美元/吨,较今年高点已经下降23.5%,较去年同期下降12.8%。

投资策略。行业基本面触底反弹,但行业离盈利还有较远距离,并且运力供给压力依旧存在,欧债危机影响短期内难以消化、中国需求增长减速等因素导致需求不振,行业基本面反转仍需等待。在需求改善不明显的前提下,尽可能关注供给面变化以及结构性机会。航运业振兴政策也有望出台。

风险提示:运力过剩,需求不振、集运提价执行差于预期。