【CNSS11月11日精选华泰证券研究报告讯】今天，华泰证券发布报告认为，目前中国央行已经悄悄为市场注入流动性。中国还外扩战略成型，但相关计划推行的难度不容小视。以下为报告内容精选：

央妈暗中放水

央行上周在三季度货币执行报告中，确认了9月和10月总投放MLF7695亿，规模上接近两次降准。MLF的资金完全可以流向实体，因此这本质上确是“放水”无疑。

此外根据报告，今年内央行已经“适度拓宽合意贷款空间”，这也说明央行已经暗地放水。

但央行对全面放水还是有所顾忌。

全面降息降准的放水信号作用太强，在调结构的大方向下，央行不愿轻易释放这样的信号，而宁愿通过创新工具和暗中放松“合意贷款”来暗中放水。

目前，实体经济融资成本不降反升。

尽管 9月货币和债券市场利率下降很快，但实体端利率并未回落。实体端贷款利率是无风险利率和风险溢价的叠加。央行的放水和利率引导降低了无风险利率，但风险溢价升高导致贷款利率的居高不下。要降风险溢价，需要软约束部门对资金的占用进一步削减，或对信用风险的政策兜底进一步推进。

海外扩展战略成型

中美两国“马歇尔计划”有很大不同。

美国的“马歇尔计划”能够成功有两个条件：一是美欧（当时主要是西欧）在二战时就是盟友，价值观接近；二是当时美国和西欧有共同的敌人——苏联。这两点因素使美国和其盟友的利益紧密相连，“马歇尔计划”才能得以顺利推行。

中国的“一路一带”计划覆盖的国家文化差异较大，也不存在共同的敌人或完全一致的利益目标，这就使中国版的“马歇尔计划”相关研究推行的困难不容小觑。

一周数据扫描

价格：食品价格整体回落，猪肉价格略有回升。WTI油价降到80美元/桶之下，黄金价格继续下跌。工业品方面，华南水泥价格继续快速上涨，煤炭价格继续企稳回升。

流动性：央行公开市场连续第四周零投放，但银行间流动性依然偏松，国债到期收益率也继续回落。但票据直贴利率上周回升，显示实体端融资成本依然坚挺。

汇率：美元指数继续走强，人民币对美元汇率中间价贬值0.23%。

经济指标：10月下旬粗钢日均产量环比回落7.46%，六大电厂日均耗煤30日平均同比增速下滑。但房地产销售继续改善。