导语：4月16日，新股指期货合约上线在即，对于新的市场参与者，A股是否能够撑得住，有待各位投资者一起见证。

　　5年前的今天，沪深300股指期货正式上线，当日，沪指跌幅达到1.1%，从该日为起点，A股开启了持续3个月的下跌行情，大盘从3130.30点跌至2363.95点，累计跌幅超过24%。

　　5年之后的今天，上证50[0.61%]、中证500两只股指期货新合约上线。在4月15日大盘暴跌1.24%，上百只股票跌停的情况下，有投资者不禁要问，新合约上线，A股是否还会前续5年前的暴跌行情?在这次，A股撑得住么?

　　站在风口 飞得更高或摔得更疼

　　如果这次A股撑不住的话，后果不堪设想，某券商分析师为此感到深深地忧虑。

　　该分析师认为，不同于5年前，这次牛市由于来的凶猛，投资者信心膨胀，导致市场资金加杠杆入市情况普遍，如果主力资金借助这一时间窗口顺势洗盘，后果不堪设想。

　　在新合约上线前一天的4月15日，A股两市跳水暴跌，不能说风险并不存在，当日，沪指报跌1.24%，深成指报跌2.82%，创业板更是失守2500点关口，报收2441.74，跌幅达到4.58%，两市近百只个股跌停。

　　英大证券首席经济学家李大霄曾经在多次场合提示A股风险，李大霄认为，虽然从整体上看，4000点时A股平均市盈率23.63倍少于牛市高点时近60倍，但是，局部风险比2007年的6124点的风险要大。李大霄认为，目前，多于44%的股票市盈率已经超过100倍，该数据在2007年6124点时是42.15%;另外，融资余额超过1.4万亿，资金加杠杆普遍，而2007年6124点时市场并没有杠杆，四是双向交易已经建立;再有就是2007年股票市场为单边市，而目前市场上存有做空工具，为双边市。

　　李大霄认为，市场风险在加速累积，预计在4月中下旬或将迎来中级调整，提醒投资者主动降杠杆，做好风险防范的准备。

　　新合约对A股利好利空?多方争论不休

　　在历史上，股指期货曾经造成过A股的下跌，在这次，股指期货是否还会造成下跌行情?

　　市场声音并不统一。

　　申万宏源的研报代表了忧虑一方的态度，申万宏源认为，上一次股指期货推出市场暴跌，其中一个合理解释是推出前机构为提高控制力收集筹码，推出后套保需求开始反映在期指中，使期指承压。今年以来，中证500的浮盈已经达到42%，其估值水平已创出2009年以来的新高，市盈率目前处于较高位置，期指新合约的推出无疑将释放机构的套保需求，对相关现货短期估值带来一定的压力。

　　北京的资深期货人士也认为，目前，大盘指数持续攀高，尤其是上证50指数的迅速拉高，为股指期货推出之后的做空提供了现实条件，而股指期货的高门槛将大部分散户挡在外边，机构一旦通过股指期货做空上证50，或将带来大盘的剧烈震荡。

　　当然，市场上也有不同的声音。

　　国金证券认为，从制度设计的角度看，股指期货做空传递到股票现货做空是需要一个相对完善的融券市场，但是国内的融券市场并不发达，所以股指期货做空导致股票出现较大规模回调存在技术上的障碍。另外，国金证券还认为，中证500多数是中小盘股，小型股票相对蓝筹股融券难度本身就大很多，中证500期货的上市对市场的影响或较为有限。

　　更有乐观者，安信期货分析师林冠男认为，在牛市中，尤其是中小板、创业板主导的牛市行情中，与沪深300指数形成互补的中证500指数期货的推出会给投资者在牛市中增加杠杆提供有利工具，股指期货新合约上市不仅不会影响牛市，相反还会为牛市策略添翼。

　　多空都罢 新合约必会改变市场结构

　　对新生事物的好坏优劣争论，本就是促进新生事物发展的必由之路，多也罢，空也罢，市场会给出给出一个明确答案。

　　但是，新事物的出现，一定会改变市场的结构，这一点也毋庸置疑。

　　对于上证50、中证500的推出，对丰富国内资本市场衍生品结构、投资者习惯以及投资者结构将会重大意义。

　　资料显示，上证50和中证500两只股指期货，分别对应上证50指数和中证500指数，其中，上证50股指期货对应上证50指数，其成分股以大盘蓝筹为主，目前，流通市值约13.27万亿元，占沪深 A股流通市值的比重为31.25%，主要集中在金融、地产、能源等支柱性行业;中证500股指期货对应着中证500指数，其成份股是沪深两市中500只中小市值上市公司，总市值为6.74万亿元，占全市场市值的15.86%，主要集中在互联网、传媒等新经济行业。

　　冠通期货北京营业部总经理赵溪向经济观察网表示，中金所推出上述两只股指期货，将会极大地优化期货市场产品结构。推出上证50股指期货，将有利于增强大盘蓝筹股的流动性，稳定蓝筹股价值中枢;推出中证500股指期货，可以完善这类股票的风险管理机制，提高风险管理的针对性，降低利用沪深300股指期货对冲中小盘市值股票的结构错配，提高资本市场运行效率。

　　另外，赵溪还认为，新股指期货合约的推出不仅能为市场投资者提供新的工具，投资者还能基于新工具设计更多的金融产品和实行更灵活的投资策略，此举将推动国内对冲基金和量化研究的发展;另外，期货合约的高风险性和高收益行将促使个人投资者通过机构投资者进行投资，将优化国内资本市场投资者结构，重新确立价值投资之风。

　　4月16日，新股指期货合约上线在即，对于新的市场参与者，A股是否能够撑得住，有待各位投资者一起见证。