A股：整合和转型成基调

由于低迷态势成航运业的新常态，且短期内难以看到曙光，有的企业选择了整合，有的选择了转型和“离场”，也有的企业“还过得去”（见图2）。

国资改革下的重组

近期中远与中海两家集团的整合振动全球航运市场。

中远集团旗下的散运上市企业为中国远洋。中国远洋上半年干散货运输及相关业务实现营业收入44.64亿元，同比下降30.5%；营业毛利为-10.19亿元，毛利率为-22.8%，同比下降21.2%；完成干散货货运量7889万吨，同比下降12.4%；货运周转量为3576亿吨海里，同比下降14.5%。其中，煤炭承运量为2741万吨，同比下降21.9%；金属矿石承运量为3648万吨，同比增长3.2%；其它货物承运量为1500万吨，同比下降23.4%。散货船队规模方面，截至6月30日，中国远洋拥有干散货船220艘、2214.5万DWT，手持干散货船订单40艘、347.42万DWT。

中海集团旗下从事散运业务的上市企业为中海发展。上半年，中海发展干散货船队实现营业收入28.01亿元，同比下降19.3%；实现毛利率0.9%，同比上升12.1%。

虽然以上两家企业散运业务目前营业收入均下降，但是集团层面的整合令人对其未来充满遐想。

自8月5日开始停牌的宁波海运目前也正在筹划股权转让事宜。作为浙江省能源集团旗下的上市企业平台，宁波海运无疑将涉及国资改革。宁波海运半年报显示，上半年水运业务实现营业收入 3.86亿元，同比增长10.34%；通过外协船业务完成的运输收入同比增加3599.28万元，增长额占运输总收入的9.33%。

与此同时，宁波海运上半年归属于上市企业股东净利润同比增加953.78万元；实现主营业务毛利率同比提高0.57%，其中水路货物运输业务毛利率同比下降1.8%。主要原因之一是报告期内企业通过租赁外协船进行的进口煤运输业务毛利率较低，从而摊薄了企业整体运输业务毛利率。

航运资产和散运货量方面，截至6月底，宁波海运拥有散货轮17艘、80.80万DWT；上半年完成货运量970.90万吨，同比增长25.50%，完成货运周转量240.00亿吨公里，同比增长101.95%，货运量和货运周转量分别为年度计划的54.69%和73.02%（见图3）。

主营业务加速转型

中海海盛（600896.SH）上半年散运业务实现营业收入2.567亿元，同比下降17.77%；营业成本2.54亿元，同比减少11.42%；毛利率为1.18%，同比下降7.08%。

由于航运业持续不紧气，隶属于中海集团的中海海盛选择了转型，并已找好“下家”。6月4日，中海集团与上海览海上寿医疗产业有限公司（览海上寿）签署《关于转让中海（海南）海盛船务股份有限公司之股份转让协议》，中海集团将其持有的中海海盛8200万股A股股份转让给览海上寿，并于7月3日完成证券过户登记手续。权益变动后，览海上寿持有中海海盛8200万股股份，占中海海盛总股本的14.11%，成为中海海盛第一大股东；中海集团持有中海海盛7780.25万股股份，占中海海盛总股本的13.38%。

如果说中海海盛改行进入医疗行业，选择“离场”，那么*ST中昌（600242. SH）的转型方式则选择改变经营方式，由原来的以自有船队为主改变为以租赁船队为主的经营方式。

*ST中昌上半年散运业务实现营业收入7572.49万元，同比大幅下跌37.72%；毛利率为10.45%，同比下降7.25%；营业成本为8363.69万元，同比减少33.34%。

由于2013年、2014年连续两年净利润为负值，且2014年经审计的期末净资产为负值，*ST中昌的股票被实施退市风险警示。*ST中昌于8月21日发出股票存在暂停上市及退市风险的提示性公告，公告显示，行业不景气为业绩持续下滑的主要原因之一。*ST中昌将采取多项措施来应对被实施退市风险警示及退市风险，其中包括出售部分船舶资产以降低运营成本。

为了应对航运业持续低迷给企业带来的经营风险，*ST中昌将下属子公司中昌海运（上海）有限公司100%的股权及孙公司舟山市普陀中昌海运有限公司100%的股权出售给上海兴铭房地产有限公司。交易完成后，*ST中昌的经营业务未发生变更，经营方式由自有船舶（包括融资租赁船舶）为主、经营租赁船舶为辅经营干散货运输变更为以经营租赁船舶为主、自有船舶（包括融资租赁船舶）为辅经营干散货运输业务。目前船舶租赁市场价格较低，以经营租赁方式经营干散货运输能够有效降低固定资产的折旧成本，一定程度上可改善企业的经营业绩。

值得一提的是长航凤凰（000520. SZ）于8月份得以摘帽*ST，重新恢复原名长航凤凰。尽管如此，其并未在A股按时复牌，仍为停牌状态。据其公告，原因是7月30日长航凤凰原大股东中国长江航运（集团）总公司与天津顺航海运有限公司（顺航海运）签订《中国长江航运（集团）总公司与天津顺航海运有限公司关于长航凤凰股份有限公司之股份转让协议》，未来主营业务将从干散货运输转为疏浚工程。