去年，国际干散货海运量5年来首次见跌。克拉克森数据显示，去年全球干散货海运量为46.81亿吨，同比微跌0.3%。主要货种未能支撑海运需求，铁矿石海运增幅大幅放缓，同比仅增长1%；煤炭海运量同比大幅下滑近5%，市场整体低谷震荡，旺季不旺。

运力方面，尽管去年全球干散货船拆解量可观，但交付量在连续两年下降后，再次有所回升。截至去年年底，全球干散货运力共计7.76亿DWT，较去年年初增长2.4%。干散货运输市场供求失衡局面无实质改善，德鲁里数据显示，国际干散货运输市场运力供需比（过剩程度）已处于40%～50%的高位。

此外，国际油价大幅下跌，干散货运输市场运价、租金指数屡创新低。去年，波罗的海干散货运价指数年均718点，同比暴跌35%，尤其是四季度传统旺季出现反季节暴跌，创出年内新低，为471点。中国沿海干散货运输市场表现同样低位波动，沿海干散货综合运价指数年均853点，同比下跌13.8%。

去年，各船型租金水平大部分时间处于运营成本以下。此外，散运企业还面临其他如利息、船舶折旧等财务费用困扰，经营状况每况愈下，持续亏损经营导致现金流干涸。去年以来，散运企业资金链断裂，被迫出售航运资产、重组或破产现象屡见不鲜。干散货运输市场低迷或将旷日持久。

置出散运，转型求生

散运不讨喜，去年可谓中国内地散运企业的“浩劫”之年。从营业收入来看，尽管燃油费用支出下降，但市场运费水平也处于历史罕见的低位。去年，中国内地7家上市散运企业的业务营收无一例外均呈现较大幅度的下滑。

去年，中国内地上市散运企业多通过收缩散货船运力规模、管控成本，以节省营业支出。但在缩小规模的同时，毛利率也持续处于较低水平，其中中国远洋、中外运航运（注：因属于央企下属企业，便于行文方便，归类于内地企业）和中昌海运3家企业毛利率为负值，同比降幅均超8%（见图1、2）。

干散货运输市场持续低迷，严重影响上市散运企业业绩。自去年开始，中国内地散运企业不一而同，纷纷开始置出旗下散运业务和资产，并在上市企业层面谋求资产重组，进行战略转型。

央企重组，剥离散运

在国企改革背景下，中国两大航运央企——原中远和中海两家集团于去年12月公布重组方案，今年2月18日双方合并组建中远海运集团，其中散运业务涉及中国远洋和中海发展两家上市企业。根据重组方案，中国远洋和中海发展均将置出干散货运输业务和资产，分别将中散集团100%的股权和中海散运100%股权出售给中远海运集团。重组完成后，中国远洋将专注于发展包括码头业务在内的集运业务，中海发展则将成为主营油品运输、LNG运输业务的油气运输上市平台。

去年，中国远洋继续收缩散货船运力，截至去年年底，经营干散货船213 艘、2125.8 万DWT；拥有干散货船订单 32 艘、302.02 万DWT。散运及相关业务营业成本也随之减少22.27%，合计为103.20亿元，其中船舶租赁费和燃油成本支出大幅下降，同比分别减少31.91%和35.16%。但去年干散货运输市场持续恶化，中国远洋散运业务完成货运量1.55亿吨，同比下降12.96%；货运周转量0.73万亿吨海里，同比下降12.55%。中散集团实现营业收入90.09亿元，同比减少28.26%；毛利率为-14.55%，同比减少8.83%。相较中国远洋的集运和码头业务3.87%和38.08%的毛利率，其散运业绩可谓相形见绌，并对上市企业盈利能力产生消极影响。

今年2月29日，中国远洋完成出售中散集团全部股权。截至2月29日，中国远洋经营的干散货船210 艘，同比减少32艘。前2月，中国远洋散运业务完成货运量2318.3万吨，同比减少14.37%。

无独有偶，另一家航运央企上市平台——中海发展去年的散运业务盈利也明显回落，实现营业收入61.34亿元，同比下降9.5%；毛利1.74亿元，同比锐减71.8%；毛利率为2.8%，同比减少6%。得益于对长期包运合同的重视，中海发展去年完成干散货运输量1.21亿吨，同比增长6.4%；货运周转量约3032亿吨海里，同比增长26.6%。

在外贸领域，中海发展进行战略转型，从传统沿海运输市场向远洋运输市场转型，分别加强与宝钢、武钢合作，推进与巴西最大铁矿石生产商淡水河谷合作，外贸运力投入达到77%，货运周转量占比82%，收入占比75%。在VLOC船队经营方面，中海发展去年完成56个航次，完成货运量1417万吨，实现营业收入12.52亿元；投入第三国运输运力同比增长7.9%，第三国货运周转量同比增长11.6%。在船队结构方面，中海发展进一步优化船队结构，新投产散货船8艘、51.6万DWT，报废老旧散货船35艘、131.6万DWT。截至去年年底，中海发展自有散货船100艘、939.8万DWT；在建3艘、2万DWT。

中外运航运为中外运长航集团旗下在香港的上市企业，主营干散货和集装箱运输业务。截至去年年底，中外运航运运营干散货船38艘、353万DWT。去年，中外运航运散运货量同比提升13%至4236万吨，但航程成本同比增长近3%，加之运价持续低位运行，最终实现来自干散货运输的收益为5.03亿美元，同比减少19%，其中运费收入、租金收入分别实现46亿美元和1.03亿美元，同比均有下滑。

去年12月28日，另两家航运央企——招商局集团与中外运长航集团重组落地。国资委网站发布消息称，经国务院批准，中外运长航集团整体并入招商局集团，成为后者的全资子公司。未来，中外运航运或与招商局集团旗下经营散运业务的招商轮船优化资源配置。

被“他”借壳，主业转型

去年，受干散货运输市场低迷影响，中海海盛完成货运量998万吨，货运周转量172亿吨海里，分别为2014年的76%和81%。在运输量减少的情况下，中海海盛营业收入同比减少9178万元至9.52亿元，降幅为8.79%；净利润为2414万元。扣除船舶、地产等非经常性损益，中海海盛亏损达5.04亿元，自2013年以来从未扭亏（2013和2014年分别亏损2.60亿元和2.37亿元）。

多年亏损之下，中海海盛筹划战略转型。去年7月，中海海盛控股股东中国海运通过协议转让方式将8200万股股份转让给上海览海上寿医疗产业有限公司（览海上寿）。此次权益变动后，览海上寿变更为中海海盛第一大股东，持股14.11%。与此同时，通过非公开发行股票，今年3月15日上海览海投资有限公司成为中海海盛控股股东。为扭转亏损局面，中海海盛表示将稳妥地推进散运业务退出工作，聚焦医疗健康产业，加快向医疗健康产业的战略转型。

历经暂停上市、重整、借壳，长航凤凰在其“重生”后首年公布重组预案。去年8月，长航凤凰控股股东中国长江航运（集团）总公司将持有的17.89%股份过户给天津顺航海运有限公司，后者成为长航凤凰第一大股东。目前，长航凤凰的重大资产重组工作正在进行中，若成功，主营业务将转型港口疏浚。

去年，长航凤凰完成货运量3274万吨，同比减少37万吨，降幅为1.12%；货运周转量265.56亿吨千米，同比减少24.77亿吨千米，降幅为8.53%；实现营业收入7.70亿元，同比减少21.58%；实现净利润1.23亿元，同比减少97.15%。

处置资产，多元经营

中昌海运是目前中国A股市场唯一一家主营干散货运输业务的民营上市企业。在过去两年，中昌海运业绩连续亏损，其股票曾被实施退市风险警示。去年，中昌海运完成货运量946.87万吨，同比下降3.02%；散运业务营业收入同比减少25.98%至1.61亿元。

为应对退市风险，中昌海运推进运力结构优化调整，继2014年拆解3艘老旧船舶后，再转让两家下属海运企业的股权，减少自有船舶持有量，以市场价格租入船舶运营。此外，中昌海运还几欲剥离主业，进行战略重组。目前，中昌海运锁定一家互联网数据平台企业，称将逐步向大数据技术平台和服务提供商转型。

去年，宁波海运完成货运量1766.48万吨、货运周转量444.03亿吨公里，分别为2014年的101.15%和159.48%；实现水运业务收入7.14亿元，同比下滑7.37%；毛利率为9.44%，同比减少3.11%。

去年8月，宁波海运、中昌海运伴随宁波港整合同时停牌，浙江港航整合备受关注。时至今日，中昌海运已剥离部分散运资产，欲转型互联网服务；宁波海运因未通过审批终止转让大股东股权，仍在浙江省属国资平台浙能集团体系，尚无整合进展。目前，宁波海运拥有散货船17艘、80.80万DWT，另有3艘、14.85万DWT在建。

港台企业，亏多赚少

与中国内地散运企业不同，在香港上市的全球最大的小灵便型散货船船东太平洋航运去年剥离非核心资产，专注于散运业务，并采取“一供一”供股，在改善流动资金状况的同时，借机收购二手散货船。得益于超灵便型散货船盈利大增，去年太平洋航运的散运业务净亏损减少至3380万美元，息税折旧及摊销前溢利录得8030万美元。

去年，勇利航业散运业务实现营业收入664万美元，相较于2014年的1654万美元，同比暴跌60%；营业成本同比减少12%至1970万美元；毛损约440万美元，相较于2014年约320万美元的毛损，盈利能力进一步下降；录得净亏损约3680万美元，同比放大479%（见表）。

相较2014年的整体向好，去年，台湾地区的散运上市企业亦开始感受到干散货运输市场的惨淡和清寒。除慧洋海运（2637.TW）逆市报喜之外，其他4家散运企业的盈利情况均现颓势。

去年，慧洋海运营业收入110.12亿元新台币，同比增长21.59%；毛利26.53亿元新台币，同比上升41.72%；净利22.45亿元新台币，同比上升27.05%。无论营收还是净利，慧洋海运都拔得台湾地区上市企业散运业务业绩的头筹。面对干散货运输市场的持续低迷，慧洋海运持续有新船投入营运，且多数船舶与租家签订长约，获利有保障，营运逆势成长。去年，慧洋海运共有17艘新船投入营运，其中不乏新型的节能环保船，船队规模突破100艘，营运优势凸显。

新兴航运去年实现营业收入50.63亿元新台币，同比增长13.12%；实现净利9.44亿元新台币，同比增长10.02%。综合航运物流服务商——中国航运去年散运业务实现营业收入5159万元新台币，同比增长10.47%。

去年，因运费收入大幅降低，裕民航运实现营业收入79.24亿元新台币，同比减少13.31%；航运成本75.45亿元新台币，同比增长2.95%；毛利仅为3.79亿元新台币，相较2014年的18.12亿元新台币锐减79%；净利8.24亿元新台币，同比大幅缩水超60%。

去年，阳明海运散运部门营业收入同比减少26.46%至0.26亿元新台币；部门损益-22.30亿元新台币，亏损同比增加13.9亿元新台币（见图3、4）。