经过前4个月钢材价格快速拉涨，企业盈利情况出现大幅好转，使得复产增产的企业增加，后市市场供应将增加；当前价格大幅回调后，预期市场情绪将回归基本面，潜在供给大增，需求增速放缓，供大于求的格局短期内无法改变，长期风险也在慢慢聚集。建议6月份以反弹抛空策略为主。

第一部分产业链分析

(一)铁矿石

5月份，铁矿石期现货价格大幅下挫，主要受下游钢材市场疲软影响。由于5月份钢材盈利面下降幅度较大，不利于原料端，特别是对供应宽松的铁矿石价格形成打压。当前，铁矿石港口库存维持在1亿之上，钢厂库存下行，因钢价下滑钢厂维持原料低库存意图明显。虽然5月份国外矿山发货、到港处于相对低位，但港口库存走至高位，对矿价压力较大，目前普氏62%铁矿石价格指数为每吨50.5美元，较上月底65.85美元回落23.3%。

据海关统计，2016年4月国内铁矿砂及其精矿进口量为8392万吨，同比上升4.62%，环比下降2.16%。由于4月份国内钢材价格大幅拉涨，钢厂高炉开工率与产能利用率环比大幅上升。4月份外矿到港量环比3月虽有小幅回落，到整体维持在8000万吨之上。市场预计5月铁矿石进口量环比可能继续上升。

(二)焦炭(878, 18.00, 2.09%)

5月份国内焦炭现货市场稳中有涨，全国各地市场成交情况良好。当前，冀鲁晋部分地区承受环保重压减量限产，加剧焦炭现货紧张。国家供给侧改革进入全面落实阶段，炼焦煤市场偏强运行。炼焦煤价格走高及“双焦”资源紧张支持焦价。但从5月底表现来看，受制于钢市整体震荡下行，粉碎了焦价再度拉涨的可能性。钢价拉低稀释钢厂利润亦压迫焦价，焦企受制于炼焦煤价格走高，成本上涨亦侵蚀焦化厂利润。当前焦化厂与钢厂博弈加剧，只是钢市疲软将拖累后市焦价。

据国家统计局公布数据显示，4月份中国焦炭产量3625万吨，同比下降3.4%。此外，1-4月我国焦炭产量13887万吨，同比下降7.6%。由于焦化市场受环保调查影响，焦化厂生产上有一定的影响。后期关注钢材价格走势，如若六月份钢材价格继续走弱，那么有可能焦炭价格也会有所松动。

(三)海运市场

5月份，干散货海运市场回落，BDI指数由703回调至605，跌幅为13.9%，由于市场炒作热情骤然降温，钢材、铁矿石等大宗商品价格大幅下滑，国内钢价全面暴跌。目前BCI指数报收于601点，程租运费来看，西澳和巴西至中国运费震荡下行。巴西至中国海运费8美元/吨；西澳至中国海运费4.059美元/吨。BPI报收586点，BSI指数575点。

(四)钢材产量

据国家统计局公布的数据显示，2016年4月中国粗钢产量为6942万吨，同比增长0.5%。产量虽然低于3月的7065万吨，但考虑到4月实际工作日少于3月，则4月日均产出为231.4万吨，超过了2014年6月创下的峰值记录。而前四个月总计产出为2.614亿吨，同比仍下滑2.3%。由于前4个月钢价大涨推动钢厂纷纷增产，去年关停的产能中，现在已恢复生产的超过4000万吨，大型钢厂产能利用率已从84%提高至87%，小型钢厂的产能利用率从1月的51%提高到58%。钢材现货供应量增加将抑制价格上行空间。

(五)钢材进出口

据海关总署数据显示，2016年4月我国出口钢材908万吨，单月出口量增幅明显，环比下降9.02%，同比增长6.38%。4月出口新订单指数大幅上升15.60个百分点至52.50%，显示当前钢材出口形势较前期有所好转。含硼钢出口退税政策取消后，对钢材出口增量贡献度迅速下降，但国内钢厂有望通过新合金钢继续获取出口退税优惠，叠加钢价走势偏弱，预计5月钢材出口将维持高位。

第二部分下游行业分析

(一)房地产

4月份，全国土地购置面积跌幅进一步收窄，接下来的两个月预计将会由跌转增，变为正增长；全国房地产开发企业土地购置均价3066元/㎡，均价增速结构性放缓；全国房地产开发景气指数趋势上扬，但仍旧处于不景气区间，破百后力不足；房地产投资和新开工面积增速稳步上升，未来增长趋势将保持稳定；商品房销售量、价皆大涨；库存量在2015年5月出现下降后，时隔10个月之后，连续两个月出现减少，可以说去库存取得了阶段性成效。但是随着一线城市和强二线城市的政策收紧，而其余城市由于当地经济发展的制约，导致市场两极化明显。

(二)汽车行业

据统计数据显示，2016年4月，汽车产销分别完成217.0万辆和212.2万辆，产销环比分别下降13.9%和13%，同比增长分别为4.3%和6.3%。1-4月产销分别完成876万辆和865万辆，同比增长分别为5.7%和6.1%。整体上前4个月，汽车产销保持增长，产销增幅高于同期，延续了回升势头。

目前中国经济仍在慢慢回暖，车市消费信心受到楼市等影响不大，购买力应该较强。今年北京车展上市的新车的市场增量速度慢，5月后会逐步对车市产生促进。

小结与展望

国内钢材期现货价格在经历前四个月的大涨后，从5月初开始，钢材和铁矿石现货市场与期货市场价格均大幅下跌。一方面，前期价格增长快速，企业盈利情况出现大幅好转，使得复产增产的企业增加，4月份粗钢日产水平创历史新高，使得市场供给增加；另一方面，市场担忧宏观经济政策出现大力度调整，对后市乐观预期转为谨慎和偏悲观。价格大幅震荡后，预期市场情绪将回归基本面，潜在供给大增，需求增速放缓，供大于求的格局短期内无法改变。近期市场价格振荡趋稳，长期风险也在慢慢聚集。建议6月份以反弹抛空策略为主。

第三部分操作策略

1、日内与短线

如果是日内交易，可以说基本面变化对其影响会相对较小，而日内的资金博弈却成主要因素，因此，日内交易可根据技术图形的分析来交易，如将K线图调为5分钟及10分钟，时间跨度较小的做日内交易的依据，个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多，止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空，止损设为高建仓价0.3%，同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。

短线交易，以5日线为多空分水岭。

2、中线投资

当前潜在供给大增，需求增速放缓，供大于求的格局短期内无法改变。近期市场价格振荡趋稳，长期风险也在慢慢聚集。操作上建议，RB1610合约可于2090、2150分别动用10%、15%分两步建空单，止损参考2200，目标1850。

套利(跨月套利，跨品种)

(1)跨月套利：5月27日RB1701与RB1610合约价差为-45。由于市场对于远月走势相对悲观，因此远月合约在后市可能更疲弱，操作上建议，当两者价差在-40附近考虑买近抛远，目标-100，止损为-0。

(2)期现套利：5月27日上海现货20mmHRB400三级螺纹钢报价2060元/吨，期货RB1610合约价格为2033，基差为27元/吨。虽然当前基差处在正常的波动范围，但后市场随着钢材供应量增加期现压力将慢慢增加，若企业拥有大量现货可考虑通过期货市场卖出RB1610合约套保。

(2)跨品种套利：5月27日HC1610合约与RB1610合约价差为226，目前现货卷板与螺纹钢价差为540元/吨，由于期货价差低于现货，后市期货价差可能仍有上行空间，建议当两者价差处在200附近，可考虑抛RB1610合约买入HC1610合约，止损170，目标300。

4、套保者(需求商，销售商)

需求商：当前潜在供给大增，需求增速放缓，供大于求的格局短期内无法改变。近期市场价格振荡趋稳，长期风险也在慢慢聚集。因此作为需求方应回调再分批买入套保，操作上建议，RB1610合约于1950-1870买入40%仓位，(若行情继续下行则于1850－1800再建40%仓位；如果第一步建仓后行情开始走高则于1950-1980买入40%仓位)，其余20%视市场而定。

销售商：前期价格增长快速，钢厂盈利情况出现大幅好转，使得复产增产的企业增加，后市市场供给将增加，可考虑抛空套保。操作上建议当RB1610合约处2050-2090区间卖出40%仓位，(若行情继续走高则于2100-2150再建40%仓位；如果第一步建仓后行情开始出现回落则于2050-2000再卖出40%仓位)，其余20%视市场而定。