2017年GDP实际增速将会如何？广发证券(18.100, -1.22, -6.31%)首席宏观分析师郭磊在2017年宏观经济形势分析与展望报告中预计2017年实际GDP增速将进一步小幅回归，放缓至6.5%-6.6%左右。报告判断明年经济下拉力量是地产销售和汽车产销，中性因素是基建和地产投资，上拉力量是出口。

报告认为，目前并非“L型”的一个最终底部。2013年之后GDP实际增速一直震荡向下，最近三个季度持平。但这种持平并非是“L型”的证据，当前的6.7%增速包含着地产和汽车明显的高位透支，未来将进一步回归。

从过去几轮周期来看，从地产销售传递到工业端，一般是5-7个月。2016年一季度的地产销售潮带来三季度开始的经济脉冲，这将滞后影响2016年四季度和2017年一季度。报告认为，这两个时段经济不至于太差，大概率仍处于“复苏脉冲”之中。但随着2016年三季度的最后一轮销售潮过去及调控启动，地产销售开始下行，2017年二季度工业端将感受到压力。

2017年汽车产销将回归正常化，对GDP贡献减弱。在地产周期、行业政策的综合影响下，2016年汽车产销处于高位。报告认为，2017年其将大概率回归常态。这是因为，此轮销售脉冲已超过四个季度，从经验周期来看应该有透支和后续力度上的减退；同时明年将面临较高的基数。报告估计，2017年乘用车总销量可能会从今年的13%以上显著回落至7%-8%，汽车产销增速的下行将带来汽车系对于GDP贡献下降。

2017年在宽财政稳货币导向下，基建投资仍将相对高位。明年宽财政稳货币的导向大概率延续，货币难松，财政难紧。这主要有三个因素：一是在美元加息周期中，货币政策过于宽松将加大本币压力；二是此轮房地产调控成败关系重大，货币政策放松风险很大；三是当前名义增速仍在反弹中，实际增速下行幅度相对平稳，通胀走势不确定，货币政策宽松不符合条件。在货币中性偏紧的条件下，财政政策不会太紧，而基建是财政端的一个重要抓手。

报告指出，GDP6.5%对应的FAI增速大致不低于8%（2016年约为8.3左右，截至10月），如果明年按制造业5%（2016年3.1%）、房地产4%（2016年6.6%）来看，基建需要在15%左右。测算显示明年基建增速维持在在15%左右问题不大。

对于地产投资来说，在调控与供给修复背景下，明年将处于低位均衡。关于地产投资的三个事实是：投资弹性在变小，长周期的预期已经有显著变化；调控和销售趋势滞后影响新开工；2016年土地供应和新房库存偏低，未来有一定主动补库存要求。报告综合判断，2017年地产投资将低位均衡，投资不可能抬高，但亦不致太差。

此外，明年是贸易和航运复苏元年，出口将好于今年。报告判断明年全球贸易和航运可能会迎来一轮修复周期，主要基于四个因素。一是全球贸易过去60年中大致呈现周期性特征，2015-2016年处底部区域；二是贸易周期经验上同步于制造业周期，中美已出现制造业景气修复趋势；三是汇率调整是后危机时代贸易修复的前提，包括人民币在内的汇率均已有相当幅度调整；四是航运业呈现出产业周期底部的特征。