事件:2016年12月29日,国务院办公厅下发关于江苏华达钢铁和河北安丰钢铁违法违规行为调查处理情况的通报。主要内容:一是责成江苏、河北两省政府向国务院作出深刻检查。二是对相关责任人进行问责。三是责令江苏省对全省生产销售“地条钢”、新增钢铁产能等违法违规行为进行彻底整治;责令河北省限期拆除安丰公司原有全部老旧1000立方米以下高炉、100吨以下转炉。四是在全国范围内公开通报两公司违法违规行为查处情况。五是国务院将组织开展对钢铁等行业落后产能的专项督查和清理整顿;

中频炉≠地条钢,但波及风险犹存:中频炉代表的是一种工具,代表着加热冶炼技术的进步,本身并无过错。而地条钢是经过中频感应炉融化生产的产品,两者并不存在对等关系。但在实际打击执行过程中,判断标准模糊容易将两者等同起来。近期在明确取缔地条钢的大背景下,唐山、四川等地都传出对中频炉一刀切的政策,很多并无关联的中频炉产能仍然面临着被波及的风险,未来需要密切关注判断政策变化和各地实际淘汰情况; 火起江苏,蔓延全国:随着2016年7月份以来建筑钢材需求增长,铁矿石价格上涨,长短流程炼钢成本优势出现反转,中频炉钢厂产量迅速攀升,引起了政府层面的重视。11月底国务院调查组进驻江苏,其后江苏省召开会议,要求一周内中频炉全部停产拆除。此后事件迅速发酵蔓延至全国范围,目前江苏、山东、河北、四川四省推行最为严格。检查之严格、行动之迅速、牵扯层面之高前所未有,反应了国家政府层面自上而下取缔地条钢的坚决态度;

实质影响有限:事件短期起到了放大市场情绪的作用,对相关地区废钢价格形成压制。长期看影响有限,根据行业经验,钢铁行业生产主要是高炉和转炉,电炉生产的钢铁占粗钢总量的5-8%,大约4000-5000万吨是电炉钢。其中中频炉占比在50%以下,大约2000-2500万吨,即使假设全国中频炉全部淘汰,对产量影响也十分有限。而且政策面实际要淘汰的为生产地条钢的非合规中频炉设备,实质影响将更为有限。但是值得注意的是此次事件方向性意义可能要比实质性影响更大;

2017年去产能有望加码:取缔地条钢事件体现了我国政府推进供给侧改革的决心,反映出政府对落后产能的零容忍。今年化解钢铁过剩产能任务已经提前超额完成,而刚刚结束的中央经济工作会议特别强调,要防止已经化解的过剩产能死灰复燃,明年继续推进钢铁、煤炭行业化解过剩产能。近期河北省将2017年去产能目标从压减炼铁产能1624万吨、炼钢产能1562万吨提高到压减炼铁产能1714万吨、炼钢产能1986万吨,表明2017年全国钢铁去产能力度将更大,行政手段和环保手段或将有所加码;

投资建议:多省市关停查处中频炉系列事件,更多在于中长期供给端的改善,短期一定程度上起到了放大市场情绪的作用,但非商品价格最近变化的主要矛盾。12月以来货币条件变化预计会导致半年后经济会出现回落,钢铁需求中期承压。商品期货在预期层面逐步反映,短期内期货价格波动剧烈,而实际现货跌幅小于期货,一个月内不同商品期货均出现不同程度贴水,预计期现价差过大后期货市场会有修复,商品市场明年上半年可能呈现震荡态势。近期行业供给端利好信息频出,后期去产能或有实质性举措,需要密切跟踪政策变化和产能实际退出状态。若供给端收缩严格,可关注标的如宝钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、新钢股份、方大特钢、河钢股份等标的。