继2018年3月26日中国原油期货正式在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易之后，5月4日大连商品交易所铁矿石期货正式引入境外交易者，标志着我国金融开放再次迈出一大步。作为工业生产的必需品，原油和铁矿石价格不仅影响着大宗商品的供需格局，也影响着一国的金融地位和货币体系。

一、为什么选择原油与铁矿石

中国目前成品油定价，主要参照国外原油期货价格，以10个工作日移动平均价格调整一次，当国际油价超过40-130美元的区间则进行调整。目前国际上原油现货定价使用的基准主要是美国芝加哥商品交易所的（WTI）原油期货和英国伦敦洲际交易所的布伦特（Brent）原油期货，两种原油期货成交量占全球成交量九成以上。中国原油现货定价采纳的是国际原油品种，因此并不能真实和及时的反映国内原油供需情况，这使得炼油企业在套期保值和规避风险过程中经常蒙受损失。

同样的现象，全球三大铁矿石矿山——巴西的淡水河谷，澳大利亚的力拓和必合必拓的长协定价都是根据普氏指数制定的，但普氏指数在定价过程中存在询价样本小、定价过程不透明、价格涨跌不对称等问题，一直备受国内钢企诟病。再加上铁矿石贸易供给商主要在境外，而境外客户不能直接参与我国铁矿石期货，因此这种定价机制生成的价格并不科学。中国铁矿石期货结算价先于普式指数推出，市场通常以当天15：00时期货市场闭市后的结算价作参考，而普氏指数一般于当日17:00时左右向现货企业询价，时间缝隙会导致市场投机。

为什么前两个期货品种选择原油与铁矿石？与其它资产相比，原油和螺纹钢价格市场波动大，不确定性多。2008年金融危机以来，国际布伦特原油的年波动率超过35%，WTI也有30%的波动率，螺纹钢期货波动率25%左右，持平于中国沪深300的波动率，但远低于美国标普500波动率16.7%的水平。因此，中国原油和铁矿石生产商和加工企业和贸易商急需一个能够真实反映国内供需情况的定价基准。

我国是石油供给和需求大国，建立属于自己的原油价格制定基准必不可少。国际能源署（IEA）数据显示，2016年全球每天的原油总供给为9690万桶，总需求为9646万桶，供需基本平衡。中国每天的原油供给量大约400万桶，占全球的4.12%；中国每天原油总需求量1190万桶，占全球需求量的12.3%，中国每天原油供需缺口接近800万桶。可见中国石油对进口依存度高。

中国是全球最大的钢铁生产国，也一直是全球铁矿石的第一大消费国和进口国。2017年中国进口铁矿石达10.75亿吨，占全球海运铁矿贸易量的75%以上。2017年我国铁矿石期货单边成交量3.29亿手（329亿吨）（数据来自大连商品交易所），目前已是全球成交规模最大的铁矿石衍生品市场，是世界第二大铁矿石衍生品市场新加坡交易所的铁矿石掉期和期货成交总量的23.44倍。