逆势看空的逻辑

资本效率大幅提高

国际能源署（IEA）和OPEC今年早些时候表示，整个石油板块的资本开支有所下降，如果没有新的投资，油价可能出现动荡。

但Ed Morse认为，花费在生产上的资金明显比以往有效多了。“无可争议的是，资本使用效率至少比2014年提升了50%以上。受到质疑的是，这会不会持续下去。”

“迄今为止，那些先前预计成本增长的人都被证明出错了，包括页岩油区都是如此。”

技术升级提升原油采收

伴随着技术升级和流程优化，北美地区的原油采收率提高了。根据Ed Morse提供的数据，采收率从不到5%提升到了两位数。

他表示，技术进步促进了石油产量，进一步改善了供应状况。“为什么不会进一步提升到30%或者40%呢？或者理论上有可能升高至传统重质含硫原油那样的60%？”

不过，技术的发展并未一帆风顺的。Ed Morse也同时提醒：

我认为，在一个很难成为技术悲观主义者的时代，你必须是一个技术悲观主义者。因为整个油气产业供应链的数字化才刚刚开始。

衰退率被夸大了

国际能源署和其他机构之前预测称，现有油田的石油生产率下降速度将会加快，特别是页岩油，降速将比传统油田更快。

但Ed Morse认为，多头不恰当地夸大了产油率下降的速度。这种速率下降应该仅仅是全球所有油田之中的一小部分。因为把一些没有出现产油率下降问题的油田也计算在内是不合逻辑的，包括加拿大油砂、OPEC采油、以及没有精炼能力的油田。

经他估计，全球原油供应的潜在减少量在200万至300万桶之间，远远小于多头们多达500万桶供应中断的假设。

真正的问题不是闲置产能，而是交付能力

当大大小小的财经媒体都在质疑闲置产能的时候，Ed Morse认为，这是油价上涨最有力的论据，但即使在谈及此事之时，人们并没有对沙特的原油交付能力进行仔细的观察。

他提供的数据显示，沙特阿拉伯的港口运输系统每天可以处理1500万桶原油，整个国家的原油库存规模大约在3亿桶。同时，沙特还有一些油储存在荷兰鹿特丹、日本冲绳、中国和美国墨西哥湾地区。

Ed Morse估计，鉴于目前沙特1080万桶左右的日均产量及其库存，以每天处理1500万桶原油计算，沙特阿美可能要花费大概6个月时间才能耗尽自身的闲置产能。