二、宏观形势分析

1.国际方面

全球经济将有望继续稳步复苏，全球政经形势面临更加复杂多变的环境，存在各种风险因素。国际货币基金组织（IMF）最新发布的《全球经济展望报告》将2019年全球经济增速均调低至3.5%，比上年回落0.2个百分点。世界银行和经合组织（OECD）也下调了经济增长预期，分别为2.9%和3.5%，均较上年下降0.2个百分点。全球主要经济体中，中国经济有较大下行压力，美国经济亦可能不如2018年，日本及欧盟增长缓慢，印度及其他新兴经济体如越南等发展较好。IMF预计2019年发达经济体经济增速2%、发展中经济体经济增速4.5%，分别较去年下降0.4和0.2个百分点。表2为主要机构对2019年全球经济增速的预测。

表2 主要机构对2019年全球经济增速的预测 %

但美国发起的一系列单边主义和保护主义行动，特别是不断升级的中美经贸摩擦，给全球经济、金融和贸易格局带来深远影响，甚至威胁到全球经济复苏势头。自2018年四季度以来，全球主要经济体PMI均出现明显回落；美联储缩表对一些新兴国家货币造成贬值压力，其蝴蝶效应对全球经济带来的危害不容忽视；朝核问题和伊朗核协议等地缘政治风险以及英国脱欧等，也将影响全球经济和贸易，对全球经济产生不利影响。

2.国内方面

最近召开的全国人大会议确定2019年我国经济仍将保持6.0%～6.5%中高速增长。从我国经济一季度实际运行情况来看，2019年经济下行压力依然较大。表3为中国宏观指标变化情况表。

表3 中国宏观指标变化情况表 %

数据来源：券商预测数。

从外部环境看，世界结构的裂变决定了即使中美贸易谈判取得阶段性和解，但朝核、英国脱欧等国际形势的不确定性，也决定了2019年中国外部环境面临风险加大。

从内部环境看，2019年将面临经济下行周期与金融下行周期的重叠，外需回落与内需疲软的重叠，大开放、大调整与大改革的重叠，盈利能力下降与抗风险能力下降的重叠，都决定了2019年下行压力将加大。

但2019年是中华人民共和国成立70周年，同时也是决胜全面建成小康社会的关键一年，后期“稳增长”政策可望加码。除了减税促消费和刺激出口外，基建投资力度可望加大。