海油工程是业界知名的海洋油气工程EPCI总承包商。是目前国内唯一的海洋石油工程EPCI（设计、采购、建设、安装）总承包商，拥有青岛和珠海两个世界级的建造基地，具备深海作业能力，先后为中海油、康菲、壳牌、哈斯基、科麦奇、Technip等众多中外业主提供了优质服务。

海洋油气具有十分重要的地位，目前全球大约30%的石油产量来自于海洋。随着勘探技术的不断发展以及浅海油气资源的日趋枯竭，深海和超深海领域将得到快速发展，公司进行了积极的战略布局：

（1）大力发展深海基地和深海装备；

（2）与美国福陆公司强强联合，开拓深海业务；

（3）大力开拓海外市场，已经进入中东、巴西、澳大利亚等市场。

油价上涨将刺激油服行业全面复苏，公司业绩将重返增长快车道。

自2014年下半年油价暴跌以来，全球油气上游资本开支削减严重，导致公司2015~2016年业绩出现明显下滑。随着OPEC减产协议的正式实施，我们判断原油供需再平衡将很快到来，油价将稳步上涨，2017年均价有望达到60美元/桶，3年之内有望重回90美元/桶。

油价企稳回升将显著增强油气公司资本投资意愿，其中，中海油2017年计划资本开支额较2016年的完成额增长超过20%；另外，全球油气公司自2014年下半年起积累了大量暂缓和观望项目，一旦油价稳定在50~55美元/桶的海洋油气生命线附近，这些项目将会集中释放。公司作为全球知名的海工EPCI公司，业绩将直接受益于行业的复苏。

公司未来有望受益于我国南海油气大开发和中海油海外区块业务。我国南海油气储量十分丰富，公司作为国内海工EPCI龙头将直接受益于南海油气开发。另外，中海油积极拓展海外油气资源，2016年12月刚刚中标了墨西哥湾的两个优质深海区块。公司作为中海油旗下的对口公司，有望直接受益。

盈利预测与投资建议。基于审慎性原则，我们暂时没有考虑南海大开发和中海油海外区块的贡献。预计2016-2018年EPS分别为0.30元、0.36元、0.54元，对应动态PE分别为26倍、22倍和15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原油价格大幅下跌的风险；地缘政治方面的风险；汇率波动的风险。