伦敦劳氏情报(LLI)日前发表研究报告指出,在目前的租金低潮时期,干散货船东和营运商的现金流失速度比08年底金融海啸时更快,形势比油轮业界更严峻。研究小组指出,近期干散货船租金升势轻微,实际意义不大,无助拯救干散货航运业界于水深火热之中,更预期小型的干散货船公司会被迫在短期内出售或报销旧船,才可补充因营运亏损而减少的现金流。

     劳氏情报属于伦敦权威海事报章旗下的研究机构,今次报告特别为自去年下半年急速转差的干散货航运市场而设。波罗的海干散货综合运费指数(BDI)今年2月到达09年初以来最低位,只有1043点,较去年底再下滑41.2%,其中以较大型的海岬型船租金尤其积弱,直至过去数周才有攀升趋势。

     资产净值会先跌

     主编山里表示,比较金融海啸爆发初期,干散货船东和营运商现时耗尽现金的速度更快,因为现金储备本来就较08年底时更少。他解释道,宏观而言,干散货船租金在08年第四季已在急跌,09年和10年出现恢复,但租金水平始终与07年的高峰期存在距离,实际收益不多,令干散货船东或营运商较难积存现金。

     劳氏形容,今次研究得出明显结论:“假如干散货船租金不能在今年内恢复至一定水平,背后没有无限资金支持的干散货船东和营运商,在某年某日就会用尽所有现金。”而且,研究小组更认定干散货航运市场比油轮存在更大风险,干散货船的资产净值会先急跌,继而出现抛售旧船的“狂潮”。

     私募基金酝酿资产重组  

     BDI周四报1538点,连升10日,海岬型船租金正从谷底反弹。不过,山里补充道,干散货船租金必须上升一定幅度,才具备实际意义,特别是大型船目前平均租金仍只是仅够补偿成本开支。除了海岬型船,其它船型的整体租金去年都高于09年。巴拿马型船、超灵便型船和小灵便型船的租金按年增幅分别为34%、 20.3%和11.3%,海岬型船则跌21.5%。不过,整体干散货船市场今年开局不利。

     山里认为,干散货船租金能在今年改善的机会不大,因为今年预定有1490艘干散货船交船,占现有船队运力达22%。

     假如偏低租金持续,他认为小型干散货船公司会首先被压垮,它们可能被迫在短期内出售或报销旧船,补偿公司营运亏损,防止现金流不足问题。他表示,全球最大私募基金黑石近期已打算伙同美国投行Dahlman Rose,物色为船公司进行资产重组的机会。

     干散货船公司现金不足状况似乎已经呈现,因为干散货船公司拖欠船用油供货商油费的个案近月急速增加,反映业界可能正存在不少财务压力。山里表示,即使在市场畅旺时,亦会有部分船公司拖欠油费,但单在今年1月至2月期间,拖费的船公司比例急升6个百分点,达到20%。

     相对而言,虽然油轮公司拖欠油费比例维持在27%,但该船型租金在过去5个月都已回复至相对合理水平,因此外界对现金流量的关注反而集中在干散货船公司。

     有油商指出,即使在08年底,航运公司资金相对充裕和继续买油,而不会出现太多欠款情况,山里认为这反映船公司现时作为缓冲现金储备明显较弱。

     此外,报告亦统计6家全球知名的上市干散货船公司自08年至今财务报告,指出干散货航运业的利息覆盖率在去年已大幅回落。利息覆盖率是衡量公司产生的税前利润能否支付当期利息的指标,6家公司的利息覆盖率在08年为13.4比1,09年为18.4比1,10年却大幅下滑至9.7比1。假如利息覆盖率过低,将直接影响贷款机构向其借出新贷款的意愿,继而公司可能面对现金不足问题。

参与评论

分享到微信朋友圈

x

打开微信,点击底部的“发现”,

使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。