中国远洋突然的一个涨停板，让人们再度把目光投向了航运业。由于景气度低迷的缘故，航运业企业的日子都不好过。不过，对大多数航运企业上市公司而言，目前的股价都已经逼近其净资产了，虽然拐点何时到来尚未可知，但公司依然有其价值所在。本周，大众证券报对航运业中日子最好过的中远航运进行了研究。

中远航运是一家以特种专业船为主的多用途船运输公司，主要致力于超大超重货物、不可装入集装箱的货物及那些有特殊装卸要求货物的运输。该公司拥有并控制着约70艘船，其中包括半潜船、重吊船、多用途船、汽车专用船、滚装船和杂货船等各类型船舶。中国远洋持有中远航运50.13%的股权。

特种船运输：供求并未失衡

如果是分析整个国际航运业，现状和前景都算不上美妙。自2008年第四季度以来，国际航运业深受国际金融危机的影响，共同经历了过山车式的震荡时期。之后市场有过复苏，但是乐观情绪却引起了运力上的新一轮扩张增长，但市场需求增长的速度却低于运力扩张速度，使得航运市场重新陷入低迷。交通运输部部长李盛霖2011国际海运(中国)年会上表示，世界经济复苏的长期性、艰巨性对国际海运业发展带来了不可避免的影响和冲击，国际海运业出现了比2008年金融危机时期更为低迷的状态，这种状态有可能持续一个较长的时间。“目前海运业面临的最突出问题是国际航运市场运力供需不平衡。”李盛霖说。

但是，这样的说法并不适用于中远航运所处的特种运输行业。特种船主要包括半潜船、重吊船、多用途船、汽车船、沥青船等针对特定行业领域运输需求的专业船舶。其中，半潜船主要用于海上工程项目超大型设备的运输，包括石油钻井平台、海洋工程模块、桥吊、驳船、舰艇、挖泥船等重量在1000吨以上的超大型货物；重吊船具备重型吊杆设备、超厚甲板和特种稳性系统，能够承运几百吨至上千吨不等的重大件货物，主要用于成套大件设备和重型装备运输，如反应堆、冷却塔、大型风机等等；多用途船可承运钢材、普通机械设备、化工品、危险品、集装箱等多种货物；汽车滚装船主要满足汽车进出口贸易的运输需求，承运各种车辆及滚装货物。

这些货物绝大多数不能由集装箱船或散货船等船型进行运输，必须由特种船承运。因此特种船运输市场的供求关系相对平稳，竞争相对缓和。而且，受全球经济一体化、全球产业结构的重新布局以及世界各国大力发展基础设施建设及新能源项目等因素的影响，特种船运输市场的发展前景十分广阔。

把从事常规远洋运输的中国远洋拿来和中远航运的业绩报表做个对比。截至三季度，中国远洋收入下滑了12.24%，更陷入了亏损的境地，而中远航运主营收入同期增长了19.64%。从刚刚发布的中远航运业绩快报上看，营业收入全年增长了17.17%。当然，行业的低迷也降低了中远航运的利润空间，业绩快报估算，中远航运全年净利润下降了54.80%。但不管怎么说，和那些普遍亏损的同行相比，中远航运的日子已经好上很多。

业绩相对平稳

为了更详细的了解中远航运，《大众证券报》记者和上市公司进行了交流。简要摘录如下：

记者：整个航运业现在都不景气，公司是做特种船运输，情况到底如何呢？

答：增速的确不太好，贸易量的确也低一点。但也有些积极的因素，由于景气度一般，同行大都没有大幅扩张运力，供求相对来说不算太失衡。另外，与中国远洋这样的企业不同，我们的业绩弹性小一些，相对较为平稳。

记者：油价在公司成本中的占比似乎很大，那么油价上涨带来的成本上升，公司可以通过涨价转移出去么？

答：的确，油价对公司成本的影响确实很大，有很高的占比。但是，现在整个行业不景气，通过涨价来转嫁成本的能力并不强。

记者：公司年报里面经常提到防海盗的花费不低，我不太明白，这一块可能发生的损失不能找保险公司负担么？另外，如果说发生一次被海盗劫持的事件，对公司业绩影响到底多大？

答：防海盗不是从业绩影响多少，有没有保险公司赔的角度上去考虑的。最重要的是从海员的生命安全、人心上去考虑的。

记者：公司近日与NMA公司在荷兰鹿特丹和美国休斯顿成立合资公司，能介绍下么？

答：NMA公司主要从事特种杂货运输业务的揽货、代理、咨询业务，经营期限已经超过35年，是欧洲（鹿特丹总部）市场以及美国（休斯度总部）市场影响力较大的中介机构。和他们的合作，最重要的是能增强我们回程货物的揽货能力，加强我们的渠道。

记者：现在中东局势相对比较紧张，公司在中东以外地区的航线拓展如何？

答：公司一直在积极拓展航线。目前北欧航线的进展较为顺利。另外，公司也在试图模仿集装箱运输的转仓方式，在货物中转方面进行探索和努力。

记者：公司有没有一个预期说，行业的拐点什么时候能到来？

答：这个预期不了，谁也不知道世界经济什么时候能好转。

研究员：拐点延后　依然看好

尽管中远航运的业绩报表算不上出色，但是，研究员们依然看好中远航运的中长期走势。

“12月份公司完成运量69.62万吨、周转量42.79亿吨海里，同比分别下降13%和18%，四季度也重现了单季业绩亏损（06年以来仅08年三季度出现亏损）。很明显，拐点已延后。我们将密切关注12年一季度运营情况，继续探寻业绩拐点。不过，我们对于公司船队结构升级后，长期盈利能力的改善和周期弱化的趋势判断不变。”申银万国研究员周萌说。

“虽然市场低迷，但公司今年以来在加强公司揽货网络的“软件”建设方面做出诸多努力，我们认为，这些措施短期内可能难以看到量化效益，但将有利于公司的长远发展。我们相信，当市场好转时公司将具备更大弹性和潜力。”瑞银研究员饶呈方说。他给出了6.03元的目标价。

“全球经济短期内缺乏向上动力，航运市场经营环境持续恶化将是大概率事件，公司业绩受此影响复苏时间将至少延后至明年下半年。中远航运目前市净率为1.12倍，为历史最低水平，安全边际较高，但盈利拐点出现的信号尚未明朗，我们认为公司股价目前进入了中期的可配置阶段。”长江证券研究员吴云英说。