公司发布2013 年上半年盈利预警。公司公告指2013 年上半年业绩较去年同期将录得大幅倒退，甚至出现亏损。公司认为利润大幅下跌的主要原因包括：1）海运增长持续放缓；2）市场运力严重过剩；3）BDI 持续走低。

　　下调2013-2015 年等价期租租金假设。由于波罗的海干散货运价指数维持低位，今年前4个月均值仅816 点，是指数产生以来的最困难时刻。考虑到市场严峻的情况，我们分别下调我们的2013-2015 年等价期租租金假设17%、26%及17%至10,200 美元、12,253 美元及14,106 美元。

　　下调2013-2015 年盈利预测。我们调整了2013-2015 盈利预测以反映：1）TCE 的最新假设；2）运营天数假设；3）上升的经营成本。我们的2013-2015 年盈利预测为12 百万美元、26 百万美元及41 百万美元。

　　维持“中性”评级及目标价1.80 港元。公司的盈利能力在目前BDI 点位部分受损。考虑到目前情况，我们认为市场需要更多时间消化过剩的运力。我们认为公司股价2013 年上半年业绩发布后出现修正。目前公司股价并不太吸引，维持“中性”评级及目标价1.80 港元，相当于0.4 倍2013 年P/B。