全球最大的海岬型干散货船上市公司Golden Ocean8月29日公布2023年第二季度和上半年未经审计的财报。

2023年上半年,Golden Ocean实现营业收入4.10亿美元,同比下降29.6%;营业利润达为5260.8万美元,同比下降79.6%;税前利润为2612.8万美元,同比下降91.0%;调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为1.35亿美元,同比下降60.4%;净利润为2606.8万美元,或每股净利0.13美元,同比下降91.0%。

Golden Ocean海岬型船队在2023年上半年日平均TCE为16395美元,同比下降40.9%;巴拿马型/极灵便型船队的日均TCE为16142美元,同比下降36.9%;其整个船队日平均TCE达到16288美元,同比下降39.4%。

2023年二季度,Golden Ocean实现营业收入2.13亿美元,环比增长8.6%,同比下降32.6%;营业利润达为4359.0万美元,环比增长383.4%,同比下降72.0%;税前利润为3492.0万美元;调整后的EBITDA为8040.4万美元,环比增长47.0%,同比下降58.0%;二季度实现净利润3489.0万美元,或每股0.17美元,同比下降78.7%。

Golden Ocean海岬型船队在2023年第二季度日平均TCE为19083美元,环比增加40.1%,同比下降37.8%;巴拿马型/极灵便型船队的日均TCE为15617美元,同比下降6.1%;环比下降43.4%;其整个船队日平均TCE达到17664美元,环比增加18.3%,同比下降40.0%。

对于今年第三季度,Golden Ocean已经以日平均租金18300美元锁定了约79%的海岬型船队营运日收入,以日平均租金13510美元锁定了98%的巴拿马型/极灵便型船队营运日收入。对于今年第四季度,则以日平均租金21500美元锁定了约34%的海岬型船队营运日收入,以日平均租金16500美元锁定了26%的巴拿马型/极灵便型船队营运日收入。

Golden Ocean船队发展

2月13日,Golden Ocean与韩国H-Line达成协议,斥资2.91亿美元收购6艘配备脱硫塔的208000载重吨纽卡斯尔型散货船。同时,该批船舶将以日租金21000美元返租给原船东3年。截至目前,6艘已交付。2023年3月,Golden Ocean达成了2.33亿美元的两年期信贷安排,为收购提供部分资金。

3月份,将2艘老旧海岬型船舶“Golden Feng”和“Golden Shui”轮以4360万美元出售。与此同时,Golden Ocean接收了10艘在建85000载重吨船舶中的首制船,并签订了一项8000万美元的贷款协议,为2023年第二季度交付的4艘新造船提供部分资金。

截至目前,Golden Ocean运营97艘干散货船,1430万载重吨,其中自有船舶84艘(52艘海岬型船、32艘巴拿马型船),长期期租8艘海岬型船,1艘极灵便型船,并持有4艘85000载重吨的新造船订单。特别值得一提的是,若以载重吨计,Golden Ocean将成为全球最大的干散货上市公司。

干散货市场分析

干散货运价在2023年第二季度初表现出相对强劲,延续了上一季度开始的趋势。尽管需求增长健康,但在第二季度末,租金开始回落,尤其是在小型船舶市场。导致租金下行的主要因素是港口拥堵的持续缓解,港口拥堵在第二季度每个月都在依次减少,而且似乎已经正常化。与过去几个季度一致,与老旧船相比,配备脱硫塔等能效较高的现代节能船舶继续获得可观的溢价。

根据分析,2023年第二季度,全球干散货船队利用率(按为总吨海里需求除以可用船队总载吨计算)为85.7%,与上一季度的85.3%基本持平。2023年第二季度,干散货海运总量为12.31亿吨,较一季度的11.91亿吨增长3.4%,比2022第二季度的11.63亿吨增长5.8%。

尽管通胀持续,利率上升,但全球钢铁产量在2023年第二季度出现反弹。二季度中国钢铁产量占全球钢铁产量的55%,与2022年第二季度相比提高了3.6%。

尽管中国铁矿石进口量与2023年第一季度相比下降了4.2%,但仍比2022年第二季度高5.1%,支持了人们的预期,即中国经济复苏和国内刺激的影响将导致铁矿石需求逐步增加。与2023年第一季度相比,印度钢铁产量略有下降1.4%,但仍保持稳定增长,2023年第二季度与2022年第二季相比增长8.1%,因为印度政府的目标是到2030年将钢铁产能翻一番。

受动力煤产量强劲增长的推动,2023年第二季度全球煤炭进口量比2023年第一季度增长8.1%,比2022年第二季增长16.6%。中国买家利用价格大幅下跌的机会,与2023年第一季度相比,动力煤进口增加了21.2%,与2022年第二季度相比,进口增加了86.5%。欧洲、日本和韩国的需求季度环比和同比均有所下降,因为在温和的冬季过后,库存处于足够高的水平。根据分析,预计2023年和2024年动力煤吨海里需求将分别增长6.1%和1.8%。

与2023年第一季度相比,其他小宗散货的贸易增长了5.6%,与2022年第二季度相比增长了1.0%。这在很大程度上是由铝土矿的增长推动的,铝土矿是氧化铝生产的主要原料,反过来又用于铝生产。随着轻型电动汽车和太阳能行业对铝的需求加速,预计铝土矿的需求将以健康的速度持续。占全球铝产量一半以上的中国,2023年上半年的铝土矿进口量比2022年上半年增加了10%以上。中国越来越依赖铝土矿进口,从西非几内亚的进口大幅增加,增加了对海岬型船舶的吨海里需求。这一趋势预计将持续下去,因为中国第三大铝土矿供应国印度尼西亚最近实施了旨在提高国内供应量的出口禁令。归因于铝土矿货物的比例已从2021年的6.8%增加到2023年的10.8%,这可能是可预见未来的一个支撑因素。

2023年第二季度,重要农产品散货的运输量占海运总量的13.0%,与2023年第一季度相比增长了3.1%,与2022年第二季相比增长了4.9%。根据分析,尽管黑海粮食走廊最近关闭,但2023年全球农产品大宗需求增长将大幅反弹6.8%,2024年将进一步增长3.8%。

截至2023年第二季度末,全球干散货船船队达到9.896亿载重吨,本季度净增加790万载重吨。新造散货船订单增加到1050万载重吨,尽管本季度仅订购了9艘海岬型船,总计170万载重吨。巴拿马型船的订单量最大,共订购了61艘510万载重吨。截至二季度末,散货船订单量占全球船队的比例为7.8%,低于2023年初的8.3%和过去25年的平均水平为24.1%,仍接近历史最低水平。海岬型船的订单量仅为5.0%,而过去25年的平均订单量为23.8%。虽然在过去两年中,拆解数量非常有限,但现有海岬型船队中约有15%的船龄超过15年,如果运价不支持老旧、燃油效率较低的船舶继续运营,拆解活动可能会加速。

战略与展望

尽管宏观经济状况和船队利用率的提高正在影响当前的货运市场情绪和运费,但对但通胀下降和增长前景改善的预期已经开始出现。尽管核心通胀(不包括波动较大的能源和食品价格)仍高于大多数央行的目标,但已逐渐开始下降,这增加了人们对所谓“软着陆”的希望。

国际货币基金组织(IMF)预测,2023年和2024年全球GDP分别增长3.0%。亚洲新兴经济体的GDP增长预计将从2022年的4.5%提高到2023年的5.3%,2024年将进一步增长5.0%。

值得注意的是,预计2023年和2024年印度国内生产总值将分别增长7.2%和6.1%。根据国际货币基金组织的数据,通货膨胀预计将从2022年的8.7%分别降至2023年和2024年的6.8%和5.2%。尽管中国的经济增长持续滞后,但中国政府最近承诺将采取各种措施刺激消费者需求,包括满足购房者需求的措施,以支持国内房地产行业。

根据分析,预计2023年全球吨海里需求将增长3.3%,2024年增长3.0%,船队利用率预计将每年增加,并保持在历史上支持强劲干散货运价的水平。相比之下,2022年吨海里需求下降了0.9%。随着煤炭产量在冬季到来前增加,以及中国经济复苏以实现5%的GDP增长目标,预计2023年市场状况将逐步改善。此外,西非的铝土矿出口预计将保持强劲,进一步推动海岬型船舶的吨海里需求,抵消铁矿石需求下降导致吨海里减少的潜在影响。自2019年以来,归因于铝土矿贸易的海岬型船舶吨海里数增加了一倍多。

船队运力增长的前景更加确定,这无疑是积极的。订单量占运营船队的百分比处于30年来的最低水平,这对货运市场的改善非常有利。在过去十年中,全球干散货船队平均每年增长约4.2%,预计2023年和24年每年增长2.9%,远低于有机替代水平。

在过去的12个月里,仅订造了1720万载重吨的新海岬型和巴拿马型船舶,截至今年年初,这还不到全球船队的1.8%。在海岬型船领域,2023年上半年仅订造了11艘,而2022年全年仅订造了38艘。尽管巴拿马型船订单有所增加,但预计2024年该细分市场的船队增长率将达到2.2%。海岬型船队预计在2024年仅增长1.0%。尽管新造船价格在下降,但从历史角度来看,海岬型新建造价格仍在上涨,造船厂的产能限制, 在2026年之前交付的新订单的能力不足。鉴于新造船价格处于历史高位、缺乏具有竞争力的融资,造船厂的产能限制,以及对新环境法规带来的不确定性犹豫,Golden Ocean预计干散货新造船订单不会大幅增加。

尽管近期市场状况不佳,但Golden Ocean凭借其行业领先的现金盈亏平衡水平和船队效率,以及其积极的船队租赁方式,Golden Ocean已做好执行长期战略的准备,并继续产生可观的现金流。随着新造船项目的交付,公司继续剥离旧吨位。作为最大的大型干散货船上市船东,公司拥有显著的竞争优势,平均船龄约6.9年。此外,公司50%的船舶,包括新造船和最近收购的船舶,将配备脱硫塔,进一步巩固金大洋的领先市场地位。与此同时,Golden Ocean正在密切关注宏观经济因素和对干散货贸易的潜在影响,并预计,下半年市场环境将有所改善,随着需求持续复苏和船队增长放缓,市场环境在2024年将进一步加强。

Golden Ocean临时首席执行官Lars Christian Svensen表示,在非常动荡的宏观经济背景下,Golden Ocean业绩表现稳健。尽管存在与通胀和利率相关的总体风险,但受贸易航线的变化、能源供应安全以及包括西非铝土矿在内的需求仍然强劲。就船队运力增长而言也保持有利,订单量接近历史低点。总体来看,这些因素支持对干散货市场的短期和长期前景持乐观态度,同时将密切关注中国经济的发展。Golden Ocean拥有世界上最年轻、最节能的船队之一,凭借其行业领先的现金盈亏平衡水平,这使公司能够在市场疲软时保持盈利,并在市场强劲时产生巨大的现金流。同样重要的是,这将支撑Golden Ocean的使命,即通过在未来几年强劲的市场中持续分红,为股东创造价值。