大连港股份有限公司（600717.SH，02880.HK，下称“大连港”）整合旗下三家集装箱码头公司后，如何进行会计计量一度成为谜题。

去年8月3日，大连港发布公告称，控股子公司大连集装箱码头有限公司（下称“DCT”）将作为主体，整体吸收合并大连港旗下的另外两家处理外贸业务的码头公司。

这两家公司分别为大连港湾集装箱码头（下称“DPCM”）、大连国际集装箱码头（下称“DICT”）。根据交易方案，它们的全部资产、负债、权益及业务都将并入大连集装箱码头。

不过，合并后的DCT仅由大连港持股48.15%，尽管大连港仍是控股股东，但不再是绝对控股。整合之前，这三家公司全部采用长期股权投资计量，其中持股51%的DCT采用成本法，持股35%、40%的DPCM和DICT，则作为合营企业按权益法核算。

2017年年报显示，大连港实际控制了DCT，即使仅拥有半数或不足半数的股权，但已与DCT的另一股东（持股6.85%）签署一致行动协议，该股东决策与大连港保持一致，对其实施控制。因此，DCT纳入了大连港的合并报表。

至此，大连港享受了几家码头公司的集装箱营收与利润，但同时，也承接了它们各自的负债。受此影响，大连港的债务规模和负债率双双上涨。4月9日，公司收到了上海证券交易所发出的问询函，问询函直指现金流、借款等资金情况。

负债率提高3.53个百分点

年报显示，2017年大连港的借款大幅增长。

其中短期借款期末余额32.71亿元，绝对值较上年增加27.72亿元；一年内到期的非流动负债期末余额为41.58亿元，较上年增加31.11亿元；长期借款期末余额为25.82亿元，较上年增加24.35亿元，

现金流量表也显示，公司2017年存在大额借款和还款现金支出，其中取得借款收到的现金75.24亿元，绝对值较上年增加53.28亿元，偿还债务支付现金82.29亿元，较上年增加21.28亿元。

上交所要求公司说明借款规模大幅扩大的原因、借款的主要用途以及合理性，并说明在货币资金余额较高的情况下，扩大债务规模的原因及合理性。

借款增长是负债规模扩大的一个“缩影”。截至2017年底，大连港的总负债为人民币159.65亿元，其中未偿还的借款总额为134.16亿元，资产负债率为43.64%，较2016年底的40.11%提高了3.53个百分点。此外，去年净债务权益比率为28.4%，而前年为20%。

对此，大连港的解释是，“主要是集装箱码头整合扩大了债务规模。”公告称，集装箱码头整合中，一期码头吸收合并二期、三期码头的资产、负债引起净债务增加。

去年8月，大连港宣布以DCT为主体整体吸收合并DPCM和DICT。彼时，21世纪经济报道记者曾注意到，相比于DCT，被吸收的两家负债率更高，分别达61.58%、52.91%，而DCT只有11.97%。

2017年11月28日，崭新的大连集装箱码头公司（即DCT）正式揭牌运营，由国内外四大港航企业经营人共同出资。

其中，大连港（通过大港集箱）占合并后新公司注册资本的48.15%、新加坡港务集团占26%（新加坡大连港口占20.75%、PSA China占5.25%）、中远海运港口占19%（其中，中远码头、中海码头和中海港口分别占比4.35%、10.99%和3.66%）、日本邮船占6.85%。

后来，大连港与日本邮船签署了一致行动协议，同年，DCT纳入大连港的合并报表。数据显示，DCT的期初负债为1.9亿元，而期末负债暴增至28.04亿元，负债率由11.97%攀升至42.88%。

根据收购时的评估结果，DPCM的负债为11.66亿元，借款为10.44亿元；DICT的负债为14.98亿元，借款为13.97亿元

值得一提的是，大连港134余亿借款中，74.30亿元为一年以内应偿还的借款，59.86亿元为一年以后应偿还的借款。

大连港称，集团总体财务结构仍较为稳健，偿债风险较小，截至去年底未使用的银行授信额度为人民币256.33亿元。

不过，大连港去年的财务费用高达6.62亿元，同比增长149.1%，增加3.83亿元。