国际油轮市场低迷，严重影响油轮运输行业。但油运企业却顶着资本开支高企的压力，纷纷抄底下订单造船。招商证券交运分析师接受采访时表示，这是由航运“强周期性”特征和造船行业未来成本上升双重因素造成的。

　　4月20日，招商轮船（601872.SH)公布2010年年报。年报显示，公司实现净利润6.16亿元，同比增长79.47%。而同时公布的一季报显示，公司当季实现净利润1.03亿元，同比减少53.93%。招商轮船表示，未来几年航运市场可能继续低迷。

　　无独有偶。4月20日公布的长航油运（600087.SH）一季度财报也显示出下滑态势，公司当季净利润-9591万元，同比减少217.76%。长航油运表示，国际油运市场运价下滑，燃油成本大幅上升，以及折旧等刚性成本增加，导致一季度亏损。其实其亏损状态从2010年第四季度已经出现，湘财证券分析该公司第四季度的亏损吞噬前三季度全部营运成果，而此情况将延续至2011年上半年，上半年出现亏损的概率较大。

　　与不景气的市场相伴随的是高企的资本开支。2010年期末，长航油运长短期借款及发行债券合计116亿元，资产负债率升至75%的高位。招商轮船亦在2010年报中表示，2011年仍是资本开支高峰，公司存在资金压力，经营利润及经营现金流短期内难以回复到高峰期水平。

　　比较两家公司报告，记者发现2011年再次加大油轮运力投放，是公司资本开支的投向所在。长航油运表示，2011年仍有200万载重吨运力投入使用，同比增长47%，资产支出约20亿元。湘财证券分析，该公司目前急需进行权益融资，甚至在相当长时间内需要多次权益融资才能改善资本结构。

　　招商轮船则表示，2011 年公司计划新交付2 艘VLCC油轮、3 艘好望角型散货船，增加运力约84 万载重吨。根据公司已确定的资本支出项目和运力扩张计划，预计 2011 年度资本支出资金需求19.51亿元，2012 年资本支出需求2.45 亿元。主要是已订造的油轮进度款、LNG 项目投资支出和已订购散货船进度款。

　　招商证券航运分析师告诉记者，航运业具有“强周期性”特征，虽然当前处于油运市场低谷，但市场向好是时间长短问题，一旦恢复将出现强势反弹。航运亦是典型的需求拉动型行业，全球经济恢复，市场需求增长，对运力消化会非常快，甚至会掩盖“运力过剩”的现状。

　　“从成本来看，当前新船造价还处于底端，而造船业是劳动密集型产业，受钢铁、焦煤、人力等各方面成本推动，造船成本会越来越大，现在已经没有下行空间。”上述分析师表示，“航运公司是借机加大运力，调整船型结构，摊薄固定成本。”

　　但不可忽视的是，船用燃油价格高涨、全球经济体加息频出，航运企业资本压力不小。“航运企业不同于生产性企业，不能简单从资产负债率去考量，这类企业周期性表现很强，夸张地说某一年赢得巨额利润，可以支撑3-4年亏损。龙头企业下订单，会根据自己的资本实力而定，相对小型油运公司会受到打击更大。”有业内人士坦诚：“现在撤销新船订单的现象也屡屡出现。2007年几乎是100%的交付率，但2010年下降到70%，今年预计下滑到60%。油运企业也将面临洗牌。”