德鲁里：汇率与外需拖累贸易增速

中国海关在11月初公布的贸易数据显示，十月的出口(美元计)下跌了 7.3%，进口(美元计)下跌了1.4%，而以人民币计的贸易数据，出口下跌了3.2%，进口则上涨了3.2%。由于中央政府持续调整人民币汇率的政策以刺激出口，因而造成了美元与人民币计算贸易增速的差别。

另外，持续贬值的货币并未扭转中国出口的颓势，外部需求的低迷是中国 2016年贸易疲软的原因。十月出口贸易的下滑主要来源于化肥，矿产以及贵金属的下跌。进口方面，受到出口需求的减弱，中国的加工产品的进口量也出现了下滑。另一方面，大宗商品价格的疲软以及低迷的国内需求使得中国进口贸易表现不振。

铁矿石月度进口量出现下跌至8,080 万吨，为今年二月以来的最低值，年度增长和去年相比上涨了7%。然而，中国进口的铁矿石平均价格和去年相比上涨了 11%达到$34.8/吨。中国的钢铁出口在 2016 年持续走强，使得钢厂纷纷复产，国内的粗钢产量也有所上升。然而，中国对于铁矿石的需求正在出现结构性的变化，根据发改委最新的数据显示，中国的钢铁产能已经减少4,500 万吨。大浪淘沙之后的钢铁行业留下的是大型钢厂，因此对于铁矿石的品位有了更高的要求。目前在中国港口中的铁矿石库存中，高品位铁矿石供应量占比较低，因此也导致了价格持续上涨。长期来看，虽然中国的铁矿石进口量正在增长趋缓，但对于高品位铁矿石的需求则会持续上升。

煤炭的进口量在十月出现强势反弹，共计2,444万吨，较去年大涨54.6%，前十个月的煤炭进口量上涨了 18.5%。在国内煤炭生产受到 276工作日限产政策的影响之下，煤炭的价格与日俱增，在第三季度，环渤海 5500大卡动力煤价格指数为606元/吨。加之钢铁行业的回暖以及北方供暖的开始，推高了煤炭的需求，这一波的行情被市场戏称为为“煤超疯”。

受到国际油价十月的反弹，中国十月进口量为678万桶/天，较九月下滑了126万桶/天。中国原油进口在“茶壶”炼厂的加入后出现了一轮大幅上涨，使得中国在2016年两度超越美国成为世界石油进口第一大国。然而中央政府目前放缓对地炼厂的进口权审批，确保这些炼厂支付消费税并控制产能的扩张速度。

成品油方面，进口量同比增长24%至407万吨，由于中国经济致力于从重工业转型，国内炼厂的产量已经足够满足国内的需求。这也间接导致了国内的炼油产量出现过剩的态势。中石化决定将起在湛江的炼化能力由原来的1,500万吨/年炼油调整至1,000万吨/年。为了缓解这一僵局，财政部与国税局推出了提高成品油的增值税出口退税率至17%的利好消息。