三大造船央企利润大幅下滑。2012年半年报，按同比口径，中国船舶收入同比下滑9.02%、净利润同比下滑62.91%，广船国际收入同比下滑13.83%、净利润同比下滑66.59%，中国重工收入同比下滑8.68%、净利润同比下滑26.82%。

　　在航运行业运力过剩和造船行业产能过剩的双重压力下，新订单少、新船价低、成本高的行业困境仍在持续。我们估算当前新造船订单量和新船造价已差不多回到了2004年的水平、新船造价约为2008年最高点的一半左右，但国内造船行业产能已是2004年的8倍多。

　　船价低导致新签订单亏损压力大增，在建合同大额计提减值损失持续，若船价继续低迷则行业性亏损不可避免。广船国际因新接船造价低为上半年签订的6条船计提了1.6亿的减值损失，若新船造价持续低迷，则新接订单还得继续计提减值损失；中国船舶预告前三季度累计利润下滑80%左右，而上半年利润已占去年前三季度的25.86%，则3季度亏损近一亿元，联系到公司上半年新接订单较多，估计新接船造价较低是导致其预计3季度亏损的主要原因。

　　在造船行业接下来出现行业性亏损可能性加大的情况下，上市公司估值仍有下行空间。从估值来看，三家公司目前股价对应2012年PE都超过20倍，若新船造价和需求不能有效复苏，则各公司业绩下滑仍将持续，估值仍面临下行压力。（海通证券研究所）