一、事件概述

　　我们近期调研了太阳鸟(300123),了解并沟通了公司的有关情况。

　　11月8日早间,中国政府采购网发布了“二○一二年中国海监执法快艇项目中标公告”,太阳鸟中标了32艘中国海监执法快艇,中标金额约2.68亿元。

　　二、分析与判断

　　特种艇订单饱满,四季度又获大订单公司目前在执行的特种艇订单总金额约4.5亿,约为2011年营业收入的1.1倍。

　　三季度已经进入特种艇集中交付期,在手的特种艇订单将持续交付到明年上半年。

　　海洋局2.15亿元的海监执法快艇项目(共27艘)将于年内全部交付完毕;突尼斯海关以及中国海关的特种艇订单预计到2013年才能交付。

　　11月8日早间,中国政府采购网发布了“二○一二年中国海监执法快艇项目中标公告”,太阳鸟中标了32艘中国海监执法快艇,中标金额约2.68亿元,占2011全年营业收入的67.5%。由于与海洋局已有多年合作经验,公司今年又进行了产能的扩建,我们预计该特种艇项目将顺利签署合同,并在2013年全部完成交付。

　　受益国内消费升温,游艇业务快速增长随着游艇休闲生活方式的兴起,国内游艇消费日渐兴盛。2012年,共有17场游艇展会在国内举行,截至目前已经举行了15场。在4月份举行的上海展会上,游艇成交额达到22亿元,相比去年增长120%,创下国内同类展会成交额纪录;厦门、广州、深圳、大连、杭州千岛湖等地举办的游艇展会均实现了上亿元的交易额。

　　受益国内游艇消费的兴起,公司的游艇业务近年来维持了30%左右的增长速度。

　　我们预计游艇业务仍将维持较高的增长速度,随着国内游艇消费市场的日趋成熟,游艇业务有望成为未来爆发式的超预期增长点。

　　内外兼修,产能扩建欲助公司再上新台阶在市场营销方面,公司积极布局,今年在鄂尔多斯、海南、大连、厦门完成了销售布点;海外市场还在拓展初期,目前借经济危机的机会,在美国和意大利进行了布点。在技术研发方面,公司以技术为向导积极提升模块化制造水平,目标是在当前模块化率20%的基础上,提升到50%,缩小与国际先进水平模块化率80%的差距。

　　公司计划将广东宝达搬到珠海,使用已收购的珠海雄达的场地;珠海太阳鸟的产能建设预计今年4季度全部完成投入使用;湖南太阳鸟本部的产能扩建到2013年也将完成。新产能全部建设落实到位之后,将扩建形成湖南、珠海两大生产基地,总产能预计可以达到10个亿,大幅度缓解目前产能紧张的局面,预计可以支持公司的营收规模实现成倍的增长。

　　三、股价催化剂及风险提示股价催化剂:国内游艇消费支持政策出台;国家加大对航运、海洋防务等领域特种艇投入。

　　风险提示:订单交付延迟;宏观经济持续低迷,国内企业盈利下滑影响商务艇需求;明年新项目达产后未能实现预期效益。

　　四、盈利预测与投资建议我们预计2012-2014年EPS分别为0.42、0.55和0.74元,对应12-14年PE分别为33X、25X、19X,给予公司“谨慎推荐”的投资评级,目标价15~17元,游艇行业是未来成长性行业,可做长期投资配置。