3月27日，洲际船务集团控股有限公司(2409.HK，以下简称“洲际船务”)披露上市首年年度业绩报告。

报告显示，截至2023年12月31日止的一年内，洲际船务收入为2.59亿美元，同比减少27.87%；年内毛利为4010万美元，同比下降35.7%；年内经调整净利润为2390万美元，同比下降60.8%，每股基本盈利为0.045美元。

分业务板块来看，洲际船务两大主线业务——航运服务及船舶管理服务收入均有不同程度下降。报告期内，来自航运服务的收入同比减少约9790万美元或32.0%，至约2.08亿美元；来自船舶管理服务的收入同比减少约220万美元或4.1%，至约5110万美元。

根据海运圈聚焦观察，洲际船务航运服务业绩下降的主要受外部海运市场环境变化影响。2023年由于全球贸易及地缘政治等宏观因素影响，全球海运市场整体承压，费率出现明显调整。日均BDI较2022年下降近约28.7%。

船舶管理服务方面，洲际船务在管船舶的总数增加，但由于年内按包干制收费的船舶数量减少，船舶管理运营业务收入亦出现同比下降的情况。

尽管业绩较有所下降，但洲际船务仍在财报中官宣拟派发末期股息每股0.15港元及特别股息每股0.115港元，股息、发行价之比达到8.1%。

一般而言，每股股息/发行价高于5%便已是较高水平，洲际船务如此大手笔向股东“发福利”，一方面显示出该公司注重股东回报，另一方面表明其对未来业绩的看好。

洲际船务“乐观”的底气是什么？

从财报中窥探，首要因素或为核心资产的持续扩张。

航运业务收入在洲际船务2023年总收入中占比达到88%。船东最重要的核心资产是船舶，过去一年中洲际船务船队规模显著扩大。截至2023年12月31日，该公司控制船队由28艘各种尺寸的船舶组成，其中20艘为干散货船，8艘为油轮╱化学品船，综合运力达到141万载重吨，较去年同期运力增长36.9%，平均船龄为7年。

2023年，洲际船务有6艘新船下水运营，共新增运力422,446载重吨，预期2024年将有5艘新船下水运营，额外新增运力250,640 载重吨。目前，该公司在建船舶19艘，将于2024年至2027年陆续交付，并光船租赁4艘于2025年下半年交付的62,000载重吨重型多用途船，未来将新增1,000,590 载重吨新造船运力。全球船舶在线估值和市场情报提供商Vesselsvalue为海运圈聚焦提供的数据显示，当前洲际船务船队总估值约为17.31亿美元，其中现有船队为9.78亿美元，订单船队约为7.53亿美元。

事实上，进入2024年，洲际船务的造船热潮仍在继续。根据海运圈聚焦此前报道，前两个月，洲际船务以接近1.6亿美元的总价在福建东南造船、芜湖造船厂下单了5艘18500载重吨油轮化学品船。

与此同时，作为“港股船舶管理第一股”，洲际船务的船舶管理业务也在扩大。在劳氏日报（Lloyd’s List）发布2023年十大船舶管理企业及管理者榜单中，洲际船务以232艘的数量排名第九，成为中国内地首次上榜的船舶管理企业以及唯一一家上市船舶管理企业。自2019年进一步拓展其业务至造船监理服务后，该公司已受聘为150多个各类船舶造船项目提供造船监理服务，并负责建造了比亚迪7,000车双燃料汽车运输船1号船。

为适应两大业务的扩张，洲际船务加速开始全球布局。2023年10月，该公司德国分公司新办公室正式启用，加强了其德国以及欧洲市场的一站式服务能力。

在核心资产扩张后，洲际船务“万事俱备”，只欠市场“东风”。恰好，这阵“东风”在2024年初吹进了干散货航运。

在红海危机及干散货运力供应限制等因素推动下，今年开局干散货市场淡季不淡。克拉克森数据显示，今年一季度迄今，海岬型航线 (5TC) 平均租金价格为24,325美元/天，82000吨巴拿马型航线 (5TC) 平均租金价格为15,390美元/天，58000吨超灵便型航线（10TC）平均租金价格为12,902美元/天和38000吨小灵便型航线（7TC）平均租金价格为11,921美元/天，较去年一季度的9,144美元/天、11,326美元/天、10,171美元/天和9,702美元/天，分别上涨166%、35.9%、26.9%和22.9%。

从运力结构来看，洲际船务20艘散货船中1艘为好望角型、6艘为巴拿马型、7艘为超级灵便型、6艘为灵便型，将显著受益于干散货市场的上涨。

另一方面，化学品油船市场持续表现强劲，市场运价保持在较高水平，船东在新造船市场中大举投资化学品油船。克拉克森数据显示，2023年全球化学品油船订单数量为85艘，较2022年的52艘，同比增长63.5%，进入2024年，船东热情不减，2024年前两个月已下单17艘，较去年同期同比增长112.5%。

洲际船务管理层此前在下单化学品油船时表示，后续支撑化工产品需求的市况将改善，从而带动全球化工产品物流服务需求增加。

海运圈聚焦认为，除核心资产扩张、市场转好外，洲际船务乐观的另外关键一点在于自身对作为民营航运公司优势的充分利用。

民营航司的决策机制通常更加灵活，能够快速响应市场变化。例如，在海运市场低迷时期，民营航司可以快速调整运力投放，降低运营成本，减少亏损。

洲际船务去年的经营充分体现了这一点。过去一年中，干散货市场下行，受市场处于修复调整期的影响，该公司租入船舶数量也相应减少。在看好化学品油船市场后，该公司又快速下单多艘船舶。

同时，民营航司更加注重市场化运作、创新，积极采用新技术、新模式，提高运营效率。

年报显示，洲际船务正在打造涵盖投资、运营及管理的船舶资产一站式服务平台。凭借管理层的行业知识及公司业务所带来的市场信息，洲际船务得以掌握市场脉搏，因应航运业而作出提前部署。当市场低迷时，该公司可以较便宜价格购入船舶资产，并通过其运营及管理服务，在逆周期当中提前布局并产生收入。当市场处于高位时，该公司能够以溢价售出船舶，从而善用市场周期所带来的机遇。

同时，为减低宏观因素对财务业绩带来的影响，洲际船务通过采用数码科技及先进信息科技系统，致力精简现有运营系统及流程；同时寻求多元的融资渠道、选择符合航运行业特点的融资租赁和售后回租、争取利率较低的银行融资等，进一步减低财务成本。

在海运圈聚焦看来，在地缘政治、全球供应链中断风险不断加剧的今天，航运公司将从贸易流改变、吨英里需求增长中显著获利。同时，随着碳排放法规趋严，全球船队更新换代的序幕即将拉开，进而将削减运力推动运费上涨。正如行业流传，航运唯一的确定性就在于不确定性永远存在，在这种环境下，航运企业唯有练好内功，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。对于洲际船务而言，尽管仅初登资本市场，但在船队核心资产、全球网络建设以及服务质量、品牌影响力等方面均已形成“规模效应”和“口碑效应”之后，大展拳脚的日子，或许才刚刚开始。