大型生产商嘉能可已将刚果民主共和国（DRC）的铜矿停运时间延长到2018年，据称是因为铜矿市场前景不佳，很多其他公司必须熬过低价阶段。

GFMS预测全球铜矿产量将创下季度最高纪录，达到逾490多万吨，同比上涨4.5%，比前三个月增加2.8%。2016年上半年，铜矿总产量接近980万吨，同比上涨5%，2016年全年产量有望增长近3%。

五矿资源有限公司（MMG）在秘鲁新建的Las Bambas铜矿顺利投产，目前来看产量甚至有望超过该公司2016年25万-30万吨的年产量计划。如果满负荷生产，该铜矿每年产量可达约40万吨。秘鲁铜产量在2016年上半年飙升逾50%，达到约110万吨，即将超过中国成为全球第二大铜生产国。

不过，全球铜供应已经开始显现收缩迹象。

首先是非洲地区，刚果铜产量2016年环比产量将小幅下降，赞比亚产量暂时维持平稳。而智利国家铜业和英美资源在智利的矿山，相继出现工人罢工，总影响产能近49万吨/年，月度折合为4.1万吨。足以盖过秘鲁2016年的产量实际增量。

所以，从基本面的角度来看，铜市场已经开始见到曙光，不过从曙光到黎明之间仍然漫长，显然，智利国家铜业和英美资源的罢工不可能永远持续下去，另外，如果当前铜价格立即反弹，则供应收缩的逻辑就立即不攻自破了。因此，铜价格短期仍然需要低迷以挤压供应，但是受到多重约束。

中期逻辑：9月份，铜精矿加工费变动不大，暂时维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。8月铜精矿进口环比有所增加，精炼铜进口环比小幅收窄，由于供应调节能力较强，国内供需维持着平衡状态。

短期逻辑：上周，LME库存增加幅度降低，而精炼铜进口几乎接近盈利，因此预计精炼铜回流中国的过程开启，保税区报价升水小幅回升，周度库存下降或高达6万吨，所以正套逻辑或已经开始实现。

不过，全球铜供应已经开始显现收缩迹象。

首先是非洲地区，刚果铜产量2016年环比产量将小幅下降，赞比亚产量暂时维持平稳。而智利国家铜业和英美资源在智利的矿山，相继出现工人罢工，总影响产能近49万吨/年，月度折合为4.1万吨。足以盖过秘鲁2016年的产量实际增量。

所以，从基本面的角度来看，铜市场已经开始见到曙光，不过从曙光到黎明之间仍然漫长，显然，智利国家铜业和英美资源的罢工不可能永远持续下去，另外，如果当前铜价格立即反弹，则供应收缩的逻辑就立即不攻自破了。因此，铜价格短期仍然需要低迷以挤压供应，但是受到多重约束。

虽然美元走弱，但对铜价提振有限，我们延续对铜价偏弱观点，操作上空单继续持有，以4700美元作为离场参考。