中长期逻辑：智利国家铜业公司2017年对中国市场实际达成升水在72美元/吨，2017年中国仍然有60万吨产能落地，铜精炼企业的竞争直接展开。不过，由于铜精矿供应已经受限，加工费下降已经体现，尽管精炼产能扩大，但是精炼铜产量则受到精矿供应的限制，因此中期铜价格筑底预期明显。

综合情况来看，由于供应弹性释放的速度较慢，因此预估铜价格可能保持在高位以给予国外铜生产商较高的利润，目前的弹性无法应对可能的需求以及投机盘的虎视眈眈，铜价格以偏强运行为主。

短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损。海关后续数据显示，10月精炼铜净进口环比大幅度减少。在中国的铜供应格局中，精炼铜进口、精炼铜产量和废铜进口量，10月总供应量仅仅114万吨，较9月份124万吨减少10万吨。并且从减少的份额来看，主要是精炼铜和废铜，而减少的原因我们主要归于融资进口承受亏损能力下降。并且10月总供应数据再度确认了铜价格的行情主要是供应引发。

在美国新一届总统特朗普计划大兴基建、中国需求预期增加以及整体商品市场走强的背景下，国际铜价一度涨到6000美元/吨之上，沪铜也逼近50000元/吨大关，月内两度涨停，实属罕见。纵观近期影响因素，我们认为，铜上涨基础并不牢固，尤其是在短期铜供需矛盾并没有明显缓解、美元指数继续走强、下游购销清淡的情况下，铜价回调的可能性较大。

鉴于美国经济数据趋好，年度加息的可能性不断攀升，几成定局。那么，未来美联储进入加息周期的可能性较大，美元指数进一步走强的基础仍在，中期目标110。单纯地从美元指数变化分析，铜价或受到较大的打压。

海关总署公布的数据显示，中国10月未锻轧铜出口量为22909吨，出口增速连续第三个月下滑。叠加上述两组数据分析，我们认为，目前全球铜市供应还是处于过剩状态。此外，从中国10月电解铜产量激增来看，短期铜市供需矛盾并不能有效缓解。即中国“十三五”规划加大基建力度，也只能提高市场对未来铜需求的预期，缓解未来的供需矛盾。

从库存数据来看，上期所仓单和COMEX库存继续回升，主要是由于套保结构所致，现货短期供应的弹性依然存在。

但是LME库存则消费降低，暗示当前供应弹性是有限的，不足以充足所有的市场。

保税区升水进一步的下降，或主要是由于中国进口难以回升所致，一方面是自身精炼铜产量还在继续放大，另外一方面长协贸易签订升水谨慎。

另外，由于2018年开始，几乎没有新的铜矿供应力量，铜大方向上是以寻找买入机会为主。