宏观贸易外汇市场

2017年宏观经济和大类资产展望

对今年的经济和股市比市场要乐观一点，为什么?主要是四个超预期：供给侧改革超预期、需求超预期、信贷超预期和企业业绩超预期。所以对今年我们认为走得好的话，A股会走出结构性的牛市。

黑云压境的中美贸易

从中国方面来说，中美贸易战一旦出现，短期内难免会给中国经济增长和劳动市场稳定带来直接的负面影响。对美出口为中国创造的就业机会也不可小觑。根据商务部、海关、国家统计局和外汇管理局共同发布的《全球价值链与我国贸易增加值核算报告》显示，2012年每100万美元的对美商品出口可为中国创造59个工作岗位。

全球贸易困局如何破解？

与过往几十年相比，全球贸易在过去三年陷入了前所未有的疲软状态。长期以来，全球贸易增速一直领先于GDP增速，但在过去三年中，这种情况发生了逆转：全球贸易增速已经落后于GDP增速。贸易疲软，全球投资失衡的现象也越来越明显。联合国贸易和发展会议（贸发会议）数据显示，2015年全球外国直接投资总规模达1.76万亿美元，其中超过一半以上投资流入发达经济体，首次超过发展中经济体获得的投资额。

春天来了，全球贸易却在“过冬”

全球贸易呈现趋势性放缓。 2012-2014 年间，全球贸易总量平均每年下降0.6%，远低于1992-2007年间高达9%的年均增长率。2015 年8 月，全球贸易总量同比下跌13.5%，创2008 年国际金融危机以来最大跌幅。通过按价格和规模对出口下降原因进行分解可发现：近期贸易大幅下挫主要受原油价格暴跌、大宗商品熊市以及美元走强等价格因素影响，但趋势性放缓则体现为量价双双走低。

操纵汇率的“锅”中国不背

“来看中国，２００５年至２０１５年人民币升值期间，美国对中国的贸易逆差却仍在增加，这说明什么？”周世俭说，“这说明决定贸易顺差或逆差的决定性因素并不是汇率，而是贸易行为和市场作用。”“更关键的是，国际货币基金组织已经正式将人民币纳入特别提款权货币篮子，是对人民币的市场化和在全球普遍使用的高度肯定，”他说，“‘货币汇率操纵国’的帽子扣不到中国的头上。”

外汇市场人民币贬值压力从何而来

人民币贬值的压力从何而来？我们经常讲是资本往外流或者外逃等等，从一个更广的角度来看压力，那就是中国的国际收支出现了逆差。蓝线是经常项目，经常项目一直是顺差，顺差主要来自于贸易项目。经常项目下的另外一个项目是投资收益，投资收益基本上是逆差。但由于我们的贸易顺差比较大，所以经常项目一直有顺差。在相当长的时间资本项目基本上也都是顺差。

大宗商品期货市场

黑色系投资资金凶猛交易量过高

在中国股市泡沫破灭散户遭受巨大损失的一年半以来的现在，监管层逐渐把目光投向了另一个火热的市场——大宗商品。知情人士称中国发改委调查近期大宗商品期货市场是否存在投机性炒作。因为担心近期大宗商品价格上涨会推高PPI以及CPI，发改委本月开始调查近期大宗商品期货走势，并已经就此向一些期货公司进行了问询。此外，还向包括一些证券公司在内的机构就大宗商品价格走势进行了调研。

油价风平浪静波动性转至价差操作

有一段来自心理学家的话刚好可以用来描述油市，“波动性无法被制造也无法被消灭，它只会从一种形态转换到另一种形态”。从去年12月中以来，布伦特原油的指标价格异常平稳，但期货及裂解价差则有不少波动。对冲基金在押注指标价格进一步上涨的原油期货及期权仓位上，建立了异常大量的净多仓，但由于价格横盘波动，这些仓位尚未带进多少获利。今年以来，对于对冲基金及实货交易员而言，比较有看头及赚头的操作是在跨月价差、裂解价差及原油品种价差。

高盛：铂价面临大幅滑落的风险

高盛并推断铂（palladium）价面临大幅滑落的风险，反映美国的汽车需求可能接近触顶，未来数年销售可能走下坡。汽车贸易冲突也可能导致美国汽车售价上涨、影响买气。

全球海运物流市场

好望角型散货船市场持续向好

船舶经纪人表示，亚洲主要航线好望角型散货船运价在上周达到数周以来的最高水平，受益于铁矿石货运量上升，未来该型船运价预计将继续攀升。路透社提供的数据显示，截至2月20日已有超过30艘好望角型散货船获得租约，几乎是过去两个月获租数量的两倍。一家新加坡好望角型散货船经纪人表示，好望角型散货船运价预计将进一步提升。

海工新贵FSRU将率先复苏？

究其根本，制约国内船企进入FSRU市场的关键因素，还是在技术和人才上。虽然韩国船企也是通过‘引进消化吸收再创新’的模式来占领市场，但由于我国船企在核心技术上始终受制于人，因此在国际话语权和利润空间难以有突破。”徐晓丽提醒，尤其是在当前行业不景气的大势下，虽FSRU市场的景气度有所回升，但国内企业更需防范风险，一方面要避免走自升式钻井平台市场的老路，看见FSRU市场火就一窝蜂扎推上产能；另一方面在接单时，要尽量选择成熟船东，以避免投机行为给自身经营带来负面影响。

马来西亚港集装箱贸易不被看好

据马来西亚西港公司称，由于主要航运联盟更替的不确定性，西港公司预测今年航运集装箱贸易增长保守在1%到5%的幅度之间。作为对比，西港2016年记录的货柜增长10%至995万标箱，然而今年对于巴生港来说，市场格局将发生变化，原因是其主要的客户即法国班轮公司CMA CGM和阿拉伯轮船分别加入了新的航运联盟。

港航企业价值排行

香港上市的干散货船东金辉集团子公司金辉船务27日发布2016年度业绩报告。2016年全年，该公司录得营业收入同比下跌31%至6000万美元，净亏损1.89亿美元；该亏损包括自有船舶减值损失1.13亿美元和已出售船舶减值损失4500万美元。