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为什么人民币在贬值 & 如何保值你的财富

来源:美信金融  2016-09-20  我要评论  

导读:

为什么人民币会贬值?人民币的贬值与升值有一定相关性。

为什么人民币会贬值?人民币的贬值与升值有一定相关性。

从2000年开始,中国经济快速发展,投资机会众多,海外资金大量流入,推升人民币汇率不断走高。另一方面,中国成为世界工厂,出口快速增长,顺差逐渐扩大,推高了人民币汇率。而从2009年开始,另一个因素则支撑了人民币汇率的上涨,然而也是这个因素埋下了人民币贬值的基础。

举例说明:某大型船舶企业60%以上的利润来自投资理财,已经超过了造船主业。资产负债表上价值高达百亿人民币的境内理财信托投资,靠的是境外美元贷款支撑。企业在国内抵押一部分人民币,获得全额的美元信用证,相当于获得了金融杠杆。企业的海外子公司凭借母公司在国内银行开出的美元信用证担保,从海外银行获得短期美元贸易贷款。然后海外子公司把获得的美元资金以各种方式汇入国内,提供给母公司在国内投资获利。(如图所示)

半年期美元贸易贷款利息约为3.5%,而如果汇入国内,投资于理财信托产品,收益约为9%,加上当时人民币相对于美元升值,再乘以杠杆,企业的收益是(5.5%+升值幅度)x 杠杆率。即使是保守的两倍杠杆,由于人民币在2010年到2013年每年升值1.5-5.0%,回报率至少有14%。

如此高的回报率,在实业越来越艰难的时候非常可观。大部分缺乏金融知识的实业企业,追求回报率的同时忽略了风险,本来是做实业,却首先尝到了金融杠杆套利的甜头。一旦尝到甜头,在实业领域获利的优先度将会大幅降低。

令人担忧的是,此类资金总额超过一万亿美元,且70%为一年期短期贷款,需要滚动续借。也就是说外汇储备里约有三分之一均是套利热钱,一有风吹草动,不得不走。在实体经济回报率不理想,外资不再大量流入的背景下,仅仅靠顺差已经无法抵消资本外流的压力,导致人民币开始贬值。并且这笔巨额套利资金面临着较大风险:

(1)美联储最终到来的加息,导致海外美元贷款利息上涨。

(2)国内投资理财的回报率变低。

(3)人民币贬值使得套利空间反转,变为加杠杆亏损,套利者离场。

各种稳定人民币汇率的措施收效甚微,现在更多的是防止资金外流。在阻止资金大幅外流和外汇储备稳定后,人民币会出现缓慢或一次到位的贬值(前一种的概率可能较大),这里有四个原因:

(1)必须维持国内资产价格的稳定,而不能让泡沫破灭,以将资金锁定在国内,并防止经济硬着陆;

(2)贬值程度取决于人民币和美元的供需情况以及息差变化;

(3)国内和美国经济目前出现的反向演变;

(4)出口面临较大压力。

所以现阶段维持房价稳定为第一目标,其后为稳定汇率与尽量推动人民币国际化,从而保证经济、利率、汇率等市场化改革。而目前同时想完成这些事情是不可能的。央行一系列维持目前汇率的政策,均是此战略下的一些具体措施。

结论:除开经济下行与结构调整,近几年跨国资金套利的反作用,在一定程度上导致人民币的贬值。一万多亿美元套利资金的反转与投机者的退出,让全体持有人民币资产的人为此次贬值买单。

2.可行的防贬值策略与资产保值建议。

(1)人民币合格境内机构投资者QDII基金

随着人民币贬值,通过投资海外的人民币合格境内机构投资者(QDII)基金配置美元资产,一方面不用考虑个人购汇的额度限制,另一方面又可以获得相对于美元存款更高的收益。

(2)离岸美元结算基金

投资者可于香港直接投资“于人民币合格境内机构投资者(QDII)基金”以外的环球基金组合,包括中国境内的股票或债券基金。香港金融产品信息公开,并必须受证监会审批认可,从业员也必须受金融管理局及证监局监管。而且香港绝大多数基金都以美元作为结算货币,也有少部分以欧元、港币、英镑、日元、澳元等货币结算。基金种类有较多选择,部分每月派息基金,年化利率达9%,较国内美元理财产品或美元定存高。

(3)离岸美元结算债券

对于喜欢定息类而又较保守的投资者,可考虑购买离岸主权债券或上市公司债券。大部分以美元作为结算货币,也有部分以人民币、欧元、港币等货币结算。

优点:无需承担债券基金价格上的波动,投资模式类似银行定存。一般6个月派息一次,年期由1年至10年以上可以选择。

(4)离岸储蓄类保险

在人民币贬值潮下,大量投资者购买香港储蓄类保险对冲。一方面香港保险大部分以美元或港币结算,回报率与美元利率有正相关关系。美元极大机会进入加息周期,保单回报率也相应提高,现行红利回年报率大约3.5%-4%。另一方面,购买保险费用并不受个人购汇的额度限制,所以每年香港的最高保单记录均创新高,最新保费记录高达亿元以上,显示部分国内高净值客户利用储蓄类保单对冲贬值风险以及提高投资回报率。

但值得一提的是,香港某几家广告打得厉害、刻意招收大陆销售员的保险公司,产品并不如银行与几个境外保险公司,购买之前一定要谨慎。

(5)海外房地产投资

除开屈指可数的几个超一线城市,国内房地产估值过高与供应量过多。部分投资者于近年更多的选择海外房地产作为资产配置的一部分。一方面物业升值潜力较国内高,而且租金回报率在8%左右,较国内平均2-3%高。在经济、教育发达地区更有加成。

(6)购置国内超一线城市优质房产

过去10年,全球资本回报率最优秀的资产,其实是中国的大城市房产。若人民币计价,上涨超过10倍,部分学区房超过20倍。而人民币在过去10年对美元和黄金在升值。但未来10年不确定性加大。如果人民币发钞速度继续维持在比GDP增速快五六个百分点以上,则中国大城市房价仍然会在人民币计价模式下上涨。以北京为例,大胆估计,核心城区均价未到10万/平方平,都还属于合理。

每个国家文化均会影响置业习惯,不能套用日本,甚至欧美的房产规律。从08年开始不绝于耳、唱衰房市的声音,诸位可以自行判断。

(7)通过第三方理财公司投资境外产品

不少人开始配置境外资产,但投资境外资产不能盲目跟风,需做好信息的筛选。

面对种类繁多的海外资产,如何配置资产组合,费用、资金门槛固然是要考虑的因素,但最关键的是,应该根据自己的投资类别、投资区域,以及自己的风险承受能力选择,并适当咨询专业的投资机构。毕竟更强的信息对称可以适当消除非系统性风险。

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