本文作者郭磊，广发证券首席宏观分析师。文章原名为《朱格拉周期的第一库存周期回落期》，授权华尔街见闻发布。

为什么今年工业数据特别呈现出季末跳升、季初回落的特征？我们的两个解释。3月工业增加值为7.6%，显著超过1-2月累计的6.3%，而4月又快速下降至6.5%；6月工业增加值再度跃升至7.6%，显著超过4-5月的6.5%，而7月又快速下降至6.4%。从环比来看也一样，4月的0.55%、7月的0.41%是两个低点，这种比较奇怪的季节性特征近年已经少见。