近期原油价格整体维持高位对下游燃料油市场形成成本支撑,而燃料油强势更多源于新加坡市场供需层面的利好。由于夏季需求旺盛,新加坡市场来自西方的套利船货供应大幅下降,新加坡燃料油库存降至9年低位,同时BDI指数在近几个月持续攀升意味着航运市场景气度提高,进一步提振船用燃料油需求。而新加坡纸货近远月价差大幅飙升至近3年来新高,近月仍然强势。

原油高位运行对下游市场带来成本支撑

今年上半年,在主要产油国持续减产以及地缘局势紧张等因素的提振下,国际油价持续走高,而近两个月整体保持高位运行。

当前左右油价走势的因素仍然来自供给端的变化,尤其是地缘政治问题给供应端带来诸多不确定性。美伊的表态令双方关系有所缓和,但伊朗核问题由来已久,而特朗普在伊朗问题上表现强势,能否通过会晤解决两国问题以及撤销此前宣布的制裁措施仍是疑问。

此外,委内瑞拉、利比亚等国产量的被动下降也加剧了原油供应的紧张,在此背景下,OPEC及俄罗斯等产油国政策发生转变,近两个月沙特阿拉伯、伊拉克、俄罗斯等国大幅增产以弥补供应缺口。

整体来看,当前原油走势仍围绕供给矛盾波动,地缘政治因素导致供应端不确定性仍较大,对油价仍有支撑,但结合月差结构以及资金层面来看,原油近月强势已然不再,短期推涨动力不足,整体上维持高位振荡走势,对下游燃料油市场也会继续带来成本支撑。

新加坡燃料油套利船货吃紧

新加坡燃料油市场在国际上占有重要的地位,虽然新加坡本国燃料油产量很低,但依靠其优越的地理位置和灵活的贸易政策,吸引了诸多跨国石油公司和贸易公司参与新加坡燃料油市场经营。目前,亚太地区燃料油交易基本以新加坡普氏MOPS价格作为定价基准,而我国保税燃料油大部分从新加坡进口,因此新加坡市场供需情况直接影响我国保税燃料油价格。

近两个月,新加坡套利货持续吃紧,虽然截至8月1日,东西套利价差升至46美元/吨,但由于夏季用燃料油发电需求较多,且中东需求旺盛,因此流向新加坡的套利船货仍然较少。

7月来自欧美市场的套利船货在350万吨左右,而正常情况下在500万吨左右。由于中东本地需求强劲,来自中东地区的套利船货在100万—150万吨,正常情况下在200万—230万吨。预计8月来自欧美的套利船货在300万吨左右,来自中东的套利船货在100万吨左右,套利货进一步减少。但目前东西套利价差逐步拉大,套利窗口已经打开,但供应偏紧令套利货流入情况难有改观,预计在9月之后会有所改善,套利价差也有望修复。

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