巴西溃坝事故发生后，市场对于供应实际影响情况关注度较高，之前普遍预期巴西铁矿石将大幅减产，叠加近期澳洲飓风影响出货，导致好望角型船运价指数BCI非理性的一路下跌，目前跌至167点，较年初大幅下跌92%，离2016年3月7日的历史最低值161点，仅剩6点的距离。随着巴西法院同意3000万吨的布鲁库图（Brucutu）矿区恢复运营，此次事故影响的最大矿区的减产威胁将逐步消除，淡水河谷关停产能的规模接近减半。后期随着溃坝事故处理的进一步推进，对铁矿石供应的实际影响将进一步明朗化，加上飓风过后澳洲将加快出货弥补前期的缺口，BCI将从前期的过度恐慌情绪中明显恢复，运价有望逐步回升。

一、Brucutu矿区和Guaíba港口均收到恢复运营通知

3月19日，淡水河谷宣布收到来自米纳斯吉拉斯（Minas Gerais）州检查厅的文件，批准恢复其Brucutu矿区作业活动及拉兰吉拉斯（Laranjeiras）尾矿坝的运营。3月21日，环保部门批准Laranjeiras尾矿坝的运营证书，同意在收到通知的72小时后重新运营。Brucutu矿区是Minas Gerais州规模最大的矿区，铁矿石年产能约3000万吨，约占淡水河谷年产能的8%。目前巴西政府仍在紧锣密鼓的处理尾矿坝，Brucutu矿区的复产可能仍会反复，但在法院明确解除矿区禁令后，复产进度将会明显加快，预计近期将逐步恢复运营。

3月18日，淡水河谷宣布收到法庭恢复瓜伊巴（Guaíba）港口作业通知，公司可立即恢复该港口的作业活动。根据我的钢铁网监测数据显示，Guaíba港口2018年度总发货量为4058万吨。该港口是在3月11日被当地市政府关停的，从关停到恢复只有一周时间，也说明通过法律途径推进溃坝事故相关处理进程的速度在加快。

二、北方的S11D项目扩产，将抵消关停产能的实际影响

按照最新的进展，Brucutu矿区禁令解除后，淡水河谷关停的产能包括850万吨的Mina Feijão矿区、1300万吨的Vargem Grande项目以及1280万吨的Timbopeba矿山。另外，3月20日预防性关停1000万吨的Alegria矿山，预计通过稳定性检测后会很快复产。总体统计，目前关停的年化产能降至4000万吨左右，占淡水河谷年产量的10%。后期随着处理程序推进和相关项目的复产，全年实际减产量会明显小于名义产能。

在S11D项目的支撑下，北部系统的增量可以弥补溃坝区域的减产。2018年S11D项目铁矿石出口量为5940万吨。此前淡水河谷官方声明，S11D项目将于2019年达产，预计增加产量3000万吨以弥补事故矿区带来的损失。巴西外贸部门的数据显示，今年前2个月，S11D项目出口1210万吨，同比大幅增长68%，产出明显加快。另外，淡水河谷目前总产能达到4.5亿吨，产量3.8亿吨左右，内部有很强的自我调节能力，完全可以通过内部调配来降低南方关停产能的实际影响。