2018年,吃下浙能集团散运运力“大餐”的宁波海运散货船运力规模不小,但是此后的散运业绩不甚理想。2019年,宁波海运散运业务毛利同比下降19.75%,为3.17亿元;2020年一季度,毛利率较2019年同期减少57.98个百分点。面对流年不利,宁波海运在2019年报中表示,企业海运业务货种相对单一,主要集中在干散货,下一步将借助实际控制人浙能集团的优势,由单一的煤炭等散运为主向综合能源运输服务商转型,打造成为浙能集团能源运输主平台。

 吃下散运“大餐”,业绩不甚理想

 2018年12月,宁波海运完成资产重组工作,向浙能集团发行1.55亿股购买其持有的富兴海运51%股权;向宁波海运集团发行1028.42万股购买其持有的江海运输77%股权;向煤运投资发行1066.29万股购买其持有的浙能通利60%股权,富兴海运、江海运输和浙能通利成为宁波海运的控股子公司。交易前,富兴海运、浙能通利以及江海运输均为浙能集团以及宁波海运集团下属企业,其主营业务均涉及水路货物运输;交易后,宁波海运将打造成为浙能集团旗下沿海货物运输业务的唯一平台,同时解决浙能集团内同业竞争问题(浙能集团持有宁波海运集团51%的股权,宁波海运集团持有宁波海运31.11%的股权,为宁波海运第一大股东;浙能集团持有宁波海运12.82%的股权)。

 吃下浙能集团散运运力“大餐”的宁波海运散货船运力规模不小。根据交通运输部《中国航运发展报告(2018)》关于2018年底中国主要航运企业经营中国沿海船队规模排名,宁波海运运力规模排名第7。截至2019年底,宁波海运拥有散货船32艘(含光租运力1艘)、163.02万DWT(含光租运力17.62万DWT),船队平均船龄14.3年,以灵便型和巴拿马型散货船为主。

 然而,2019年,受宏观环境影响,宁波海运散运业绩表现不甚理想。在中美贸易摩擦升级、中国宏观经济下行压力加大、2018年新增运力冲击显现等因素影响下,以煤炭为主的沿海散运市场表现不及预期,市场总体呈现低位震荡徘徊走势。2019年,宁波海运实现水路货物运输业务收入18.31亿元,同比下降13.56%(2018年同比增长22.93%);实现毛利率17.34%,较2018年减少1.31个百分点(2018年为较2017年减少0.54个百分点);实现毛利3.17亿元,同比下降19.75%(2018年同比大增354.02%)。宁波海运在年报中解释道,水路货物运输业务收入同比下降13.56%,主要系报告期市场变化大,外租船舶效益不稳定,外贸运输客户需求量减少,导致内外贸租船运输业务均大幅度减少,租赁船营业收入同比下降30.75%。其中,外贸运输业务同比减少1.61亿元;内贸运输业务同比减少7665.61万元。

 2020年一季度,受新冠肺炎疫情影响,船舶周转率下降,运价下跌,导致宁波海运水路货物运输业务收入同比下降15.43%,为3.5亿元;水路运输业务毛利率较2019年同期减少57.98个百分点(见表)。一季度,宁波海运实现营业收入3.79亿元,同比下滑26.49%;归属于上市公司股东的净利润-3029.98万元(2019年同期为3385.08万元)。

 宁波海运对于2020年半年报的业绩预期也不乐观,其在一季报中表示,受新冠肺炎疫情影响,煤炭等大宗散货需求量下降,致水运业务效益下滑,预计年初至下一报告期末的累计归属于上市公司股东的净利润将同比下降90%～110%(2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元)。

 在2019年报中,宁波海运总结道:公司海运业务货种相对单一,集中在干散货,而散运中又以煤炭占绝对比重,液体散货尚未形成实质运力。随着国家能源政策调整力度加大,沿海经济发达地区煤电发展受限,以沿海电煤运输为主的企业经营格局面临新的挑战。

 挺进油运市场,转型综合能源运输

 针对业务货种相对单一的风险,宁波海运在2019年报中表示,已开展调研与规划,在做优做强散运市场的同时,为扩大能源运输服务领域谋篇布局,推进企业转型升级,提升实力与市场竞争力。

 宁波海运在2019年报中表示,公司实际控制人浙能集团一直以来对宁波海运在业务、资金、管理等方面给予大力支持,为将宁波海运打造成为浙能集团能源运输主平台、从单一的煤炭等散运为主向综合能源运输服务商转型提供了不可多得的机遇。浙能集团是目前中国地方能源企业中装机容量最大、资产规模最大、能源产业门类最全、盈利能力最强的能源服务商,以能源立业,积极构建电力、油气、能源服务产业新格局,为打造综合能源全产业链奠定了基础。宁波海运将充分发挥浙能集团在综合能源产业方面的优势。

 在宁波海运2019年报中,《航运交易公报》记者获悉,2020年,宁波海运将全力抓好新建1万吨级成品油轮建造工程,确保如期保质投运,推进油运市场布局,并研究谋划综合能源运输服务。同时,将进一步助推企业转型升级,激发发展新活力;抓住能源结构由传统一次能源转向煤、油、气、核、新能源等多轮驱动的机遇,开展人才、资金、技术等调研与规划,调整优化船队运力结构,为扩大能源运输服务领域谋篇布局。

 《航运交易公报》记者经查阅资料获悉,宁波海运选择中航鼎衡造船为其建造1万吨级成品油轮,造价约为1.1亿元,于2019年3月开工,船长139.98米,型宽20.20米,设计吃水7.2米,双壳,入级中国船级社,航线区域为中国近海、内河航行(江海通航),可装运航空煤油、汽油、柴油3种规格的成品油,预计于2020年7月交付。

 油运市场利好,油运企业盈利

 首艘1万吨级成品油轮的建造和交付只是宁波海运进入油运市场的前奏,其目标是打造成为浙能集团能源运输主平台,从单一的煤炭等散运为主向综合能源运输服务商转型,显然将会布局更多的油轮。

 《航运交易公报》记者经过多年来对油运市场A股3家上市公司——中远海能、招商轮船和招商南油的业绩跟踪发现,2019年油运市场运价暴涨,3家上市公司均有不俗表现。

 2019年四季度,VLCC运价的暴涨带动阿芙拉型等油轮运价的上升,给油运企业送来了“春天”。2019年,全球第一大油轮船东中远海能油轮运输业务实现营业收入123.25亿元,同比增长14%;毛利率为15.15%,较2018年增加4.78个百分点。

 2019年,自有VLCC运力名列世界第一的招商轮船油轮运输业务实现营业收入71.61亿元,同比增长49.93%;毛利率为28.7%,较2018年增加14.33个百分点。油轮船队贡献净利润占招商轮船归母净利润的90%以上。

 2020年一季度,由于国际油价暴跌,3家上市公司的净利润更是翻番。一季度,中远海能实现营业收入40.68亿元,同比上升5.73%;实现归属于上市公司股东的净利润为6.29亿元,同比上升46.9%。招商轮船实现营业收入45.79亿元,同比上升24.45%;实现归属于上市公司股东的净利润为12.66亿元,同比上升262.37%。招商南油实现营业收入10.61亿元,同比上升8.99%;实现归属于上市公司股东的净利润为7.59亿元,同比上升322.14%。

 剥离了VLCC船队,作为全球第四、亚洲第一的灵便型外贸成品油轮船东的招商南油同样获得盈利。2019年,招商南油油品运输实现营业收入32.29亿元,占总营业收入的92.5%,同比增长24.23%;毛利率达32.03%,较2018年增加11.01个百分点。从宁波海运已订造的1万吨级油轮推测,其业务结构可能与招商南油更相似。

 在疫情导致的全球需求疲软与原油“价格战”双重影响下,原油价格处于近年来低位。长周期看,以往油价下跌,企业生产成本与消费者支出随之下滑,有利于经济发展,将对全球经济起到正面作用。历史经验表明,油价剧烈波动通常利好油运市场,同时低油价有助于航运企业控制营运成本。

 总体来看,2020年,油运市场运费率总体表现会好于2019年。2020年的VLCC油运市场或将是本世纪以来遭遇各种事件冲击最多的一年。油价暴跌后一度出现本世纪以来最为陡峭的升水结构,并带来大量短期储油套利需求,对运价构成一定支撑。VLCC运价的高位无疑将拉升其他油轮运价的水平。