太平洋航运（02343）昨日公布中期业绩，纯利为5189.3万美元（约4.02亿港元），同比倒退30.6%，派中期息5港仙。业绩倒退主因是 燃料价格下跌导致掉期合约亏损，公司营运溢利实则上升16%。太航预期，下半年干散货运市场会中性发展，近期市况疲弱，但只要中国恢復补仓和季节性需求反 弹，灵便型船租金有望回升。

    太航上半年总收入为6.16亿美元，按年增加44.7%。如不计入未变现非现金开支，期内的基本溢利为6600万美元，按年上升16%，每 股溢利51.97港仙。太航主席唐宝麟表示，若不将非现金收支计算在内，今年上半年的营运环境其实已经改善，加上公司去年同期溢利曾受惠于1500万美元 非现金衍生收入，可见上半年纯利减少，主要是燃料价格掉期合约受损。

       干散货船溢利增23%

    分列太航各项业务表现，主业的干散货船分部，期内溢利为7900万美元，按年增加23.4%，其中小灵便型船约佔6970万美元，大灵便型船佔880万美元。能源及基建服务分部期内溢利400万美元，减少39.3%。滚装货船分部期内溢利则为50万美元，已经转亏为盈。

    该公司上半年未变现非现金开支达到1370万美元，直接导致纯利出现倒退，其中油价上半年由每公吨484美元跌至约443美元，令太航的燃油价格掉期合约损失1110万美元。另外有120万美元和140万损失分别来自远期运费协议（FFA）和利率掉期合约。

    行政总裁Klaus Nyborg表示，针对干散货船业务，小灵便型和大灵便型船上半年的表现显着增长，期内小灵便型船平均现货租金按年增逾一倍，亦较09年下半年增长39%。

    该公司正提高扩展后的小灵便型及大灵便型船的远期货运订约率，以求锁定主业收入。截至上月26日，旗下小灵便型船今年订约率为86%，日租 金为16260美元。大灵便型船今年订约率则为96%，日租金为23520美元。Nyborg称，有信心将大部分未获订约的今年收租日在现货市场中租出。

    他表示，在今年上半年，小灵便型和大灵便型船的货运需求基本上与船队运力同步快速增长，主要受中国对进口商品需求持续增加和进口商从更远地区採购商品等因素带动，因而灵便型租金波幅并不大。

    干散货海运市况自5月底开始显着转差，他认为，主要基于季节性业务活动下降，加上在干散货船船队运力以史无前例的速度扩张，而中国因减少刺激经济措施和缓和过热的房地产市场，而减低进口商品的需求，最终令日租金徘徊低位。

      但Nyborg认为，相对海岬型船，灵便型船的供应增长相对并不急速，新造大灵便型船佔现有船队比例为48%，新造小灵便型船佔现有船队比例则为38%，属所有船型中最低。他预料，只要中国恢復补仓和季节性需求反弹，灵便型船租金便会回升，整体租金水平将高于上半年。

    太航重申，在预期船租金上升的情况下，太航没有需要推迟新船交付日期，已订购的3艘小灵便型船、1艘大灵便型船和5滚装船仍将按原定计划交付，涉资3.54亿美元。

        现金大减至9600万美元

    截至上半年底，太航现金净额9600万美元，较年初2.29亿美元大幅减少。但公司从各方集资现金9.7亿美元，足以悉数支付1.19亿美元的干散货船及2.35亿美元滚装货船的货船资本。

    随海运市况好转，该公司自去年12月再开始扩充船队，至今已购置9艘货船和长租5艘货船，其中8艘于2010年交付。而受到相对强劲的货运市场所带动，5年船龄的小灵便型船现时的估值为2600万美元，较09年12月升值约18%，已令太航现有船队资产价值上升。

    另外，太航指出，澳洲及中东地区市场较预期淡静和疲弱，已拖低影响拖船使用率，其中主要由于迪拜爆发债务危机后令中东建筑活动减少。目前已交付的滚装货船 正在北海营运，为太航带来收入，另有5艘新建造滚装船将在今年底及2011年交付。但该公司预算，由于欧洲经济低迷，滚装船市场仍会持续受压。