和讯特约

　　豆油：逐步进入消费旺季，后市逐步开始乐观

　　8月份，豆油价格维持高位运行，豆油1301合约在月末价格突破10000关口，创下年内以来新高，豆油在自身消费出现一定复苏的情况下，价格开始逐步走强。尽管9月豆油将会迎来消费旺季，但是必须看到，在机遇面前市场依然存在很大的风险。

　　到9月份，迎来中秋以及国庆假期，企业福利发油、节日食用油采购的需求都将出现一定程度的增加，这将成为新的豆油需求增长点。

　　同时在市场中可以看到，花生油在8月份已经打响了油脂涨价的第一枪，在8月份，花生油行业龙头企业鲁花集团上涨旗下产品价格达到10%，众多中小油厂纷纷跟风。即使如此，消费者的采购热情依然比较高涨。

　　花生油价格的上涨，必定会传导至豆油上，在消费的支撑下，豆油存在一定的上涨需求。

　　同时由于上文所述，在8、9、10月中国大豆进口量将会出现极大程度的减少，豆油的原料供应将会出现一定紧缺，届时市场不排除开始炒作大豆的去库存化进而推动豆油成本导致价格上升。

　　根据现在港口库存情况来看，豆油的日供应量在3万吨左右，港口大豆豆油理论可供应量为120万吨左右，即40天的水平。一旦港口大豆库存大规模减少，将会对于豆油价格形成明显的抬升。

　　从商品的周期来看，豆油在9月份将会启动本年度的上涨行情，但是由于政策面存在较大的稳定物价的压力，因此政策的调控将会成为未来压制豆油价格上涨的主要原因，在7月底，发改委约谈益海嘉里与中粮集团两大巨头，希望两家企业能够保持价格稳定。在8月13日，召集中粮集团、益海嘉里、鲁花集团、九三油脂和汇福粮油等主要小包装食用油生产企业进行谈话，要求上述企业建立食用油价格报告制度。

　　可以看到，在豆粕现货价格逼近历史新高后，政策面非常担心同作为大豆下游商品的豆油在消费旺季到来时价格出现大幅上涨行情。在9月份，油脂价格上涨所面临的压力将会极大，但是不排除政府主动向大型油脂企业通过定向销售等方法降低油厂的经营成本，增加油厂利润来稳定油价。同时政策限价的对象既有可能仍是小包装食用油，而散装食用油一来没有调控的传统，二来调控难度较大，因此市场中散油的压力将会小于小包装食用油。

　　在9月份，市场必然将会面临基本面向好与政策面的交锋，但是我们从近两年的经验来看，一旦市场需求开始转暖，政策面将会更多向疏发展而非粗暴的去堵。毕竟市场的供需结构不是能够在一朝一夕中改变，中国储备的2200万吨大豆也不会集中统一投放市场。在这种情况下，预计豆油价格还是有一定的上涨空间，但是涨幅将会远不及豆粕消费旺季时的幅度。

　　棕榈油：消费旺季消费不旺，棕榈油延续跟盘走势

　　棕榈油在8月份随周边商品强势拉升，现货市场全月上涨134元，而期货市场中主力合约上涨302元，期价报收每吨8164元，另一个值得注意的是，中国棕榈油走势与马来西亚棕榈油出现了明显的分化。

　　马来西亚棕榈油市场

　　8月份马来西亚棕榈油价格上涨21令吉，涨幅0.7%，月末报收3006令吉，价格一度下探年内低点。

　　在8月下旬便结束斋月的情况下，本年度马来西亚棕榈油价格仍受到消费的压制，并没有走出传统意义上的季节性牛市行情，市场预期落空。马来西亚棕榈油7月份库存增加17.6%，接近200万吨，受到斋月需求减少的影响，预计8月份这一数字将会上升到210-215万吨，触及历史高点，天量的棕榈油库存对于市场形成了极大的压力。

　　马来西亚船运机构ITS公布数据显示，8月25日前马来西亚棕榈油出口量为108.43万吨，较去年同期的136万吨下降26%，降幅明显。在传统棕榈油季节性周期中，往往8月份棕榈油出口量能够达到全年最高水平。

　　为了增加棕榈油出口，减少库存，东南亚国家开始通过各种手段来调节市场，印尼首先开始行动，在8月29日印尼贸易部宣布，该国将把毛棕榈油出口关税从8月份的15%下调至13.5%，创下今年最低出口关税水平。我们需要关注在9月份市场能否打开需求窗口，如果依然出口不旺，本年度的供应过剩甚至将会冲击圣诞节行情。

　　中国棕榈油市场

　　在8月份，由于临池的菜籽油与豆油价格大幅拉升，同时价格偏低的棕榈油，需求上也出现一定的起色，带动中国棕榈油市场的复苏，但是随着天气的转凉，加之受到整体经济环境偏弱，大型食品企业对于棕榈油需求减少，需求的复苏极有可能是昙花一现。

　　从7月份开始，中国棕榈油港口去库存化非常明显，近两个月库存减少接近30万吨，截止8月底，中国港口棕榈油库存量为68万吨。尽管如此，中国港口库存量仍较去年同期增加了18万吨。

　　但是必须看到，本年度大型餐饮企业棕榈油订货量出现了明显的减少，根据物流行业的数据推算，仅肯德基与麦当劳棕榈油采购量较去年同期减少一成左右。受此影响，在7月份中国进口棕榈油仅为47万吨，较去年同期减少一成左右，预计8月份的进口量将会进一步减少。中国买家已经为年初的大量采购买单。

　　在9月份，棕榈油的基本面将会发生明显的转变。随着天气的转冷，市场中对于棕榈油的需求量将会开始减少，中国市场传统意义的棕榈油需求淡季的脚步临近。价格方面，棕榈油市场或将随着临池油脂在节前的走高进一步跟盘上涨，但是上涨空间比较有限。

　　但是必须看到，本年度大型餐饮企业棕榈油订货量出现了明显的减少，根据物流行业的数据推算，仅肯德基与麦当劳棕榈油采购量较去年同期减少一成左右。受此影响，在7月份中国进口棕榈油仅为47万吨，较去年同期减少一成左右，预计8月份的进口量将会进一步减少。中国买家已经为年初的大量采购买单。

　　在9月份，棕榈油的基本面将会发生明显的转变。随着天气的转冷，市场中对于棕榈油的需求量将会开始减少，中国市场传统意义的棕榈油需求淡季的脚步临近。价格方面，棕榈油市场或将随着临池油脂在节前的走高进一步跟盘上涨，但是上涨空间比较有限。