和讯特约

近期，油脂的表现比较强势，豆油期货价格上破一万关口后强势震荡，棕榈油期货价格也有所上涨。但总体看，宏观经济持续衰退，棕榈油全球供应格局宽松，国内现货库存高企，季节性增产期的到来，都将在接下来的时间内抑制期价走势。我们认为棕榈油依旧处于弱势震荡区间，属于“被动跟涨型”，后市价格回落压力较大。

（一） 宏观经济下行成共识，料年底前仍保持衰退

根据中衍期货宏观大势研究报告，目前全球主要经济体都已陷入衰退：我国从2011年8月开始，各项经济指标持续走低，经济增速和物价双双下降，正式步入衰退期并一直持续至今；欧洲各国深受实体经济衰退和债务危机的双重夹击，经济持续深度衰退；美国的复苏在2012年4月正式结束，目前正处于向衰退的过渡期；日本的震后复苏明显放缓，先行指标显示有步入衰退迹象。

欧美的宽松货币政策已经兑现，短期处于利好真空期，市场焦点有可能重新回到实体经济数据和棕榈油自身基本面，料价格易跌难涨。

图1：美国GDP与PMI和核心CPI判定经济周期

数据来源：WIND资讯、中衍期货

图2 ：日本GDP与PMI和CPI判定经济周期

数据来源：WIND资讯、中衍期货