豆类市场今日9月份以来，一改其之前的强势，出现了连续下跌。美豆主力11月合约，从创历史高位的1789美分/蒲式耳下跌至1557美分/蒲式耳，下跌幅度高达接近13%。市场的乐观情绪迅速消失，而国内期货市场的豆油主力合约出现破位下跌，形成空头市场，其价格已经接近今年行情启动以来的地位。这轮惨烈的下跌有各类因素影响，但过度的超跌或许会给市场形成一些强烈反弹的机会。

一、油脂消费旺季，对价格有支撑

秋冬两季是传统的食用油脂消费旺季，季节性特点突出。期间北半球处于低温状态，食物需求旺盛。同时，节日繁多，国内有中秋、国庆、冬至、春节，国外则有圣诞、元旦，此外印度还有灯节等重要节日。在国内、国际市场的油脂市场，一般来说都会迎来旺盛的终端需求。

在国内市场，如果观察一下小品种油料种市场，特别是花生油，就可以发现，即便是迎来秋季收获供给的高峰，其零售价格在不断上涨。商务部监测显示，上周国内粮油零售价格普遍上涨，其中花生油的零售价达25.56元/升，已经远远地超过了2008年的最高纪录。而豆油的零售价格位12.42元/升，与2008年的历史最高价位的13.21元/升仍有相当远的距离。因此只是从油脂类商品终端的角度的价格看，当前豆油以及调和油的价格是处于向上的趋势当中，说明油脂市场具有持续、稳定的终端需求。而这种持续性的因素将会贯穿整个秋冬季节行情，对市场有重要的影响意义。

图1：国内桶装食用油零售价

数据来源：Wind数据

与此同时国内大豆到港量出现降低，港口库存有明显走低的可能。截止至9月26日，全国大豆港口库存为577万吨，已经跌破了过去两年多来600-700万吨的震荡区间。海关统计数字显示，8月份我国进口大豆442万吨，较7月份的587万吨减少24.7%，为6个月来最低水平，去年同期进口451万吨。展望后期，进口大豆的到港量将会出现明显降低。根据国家粮油信息中心根据进口大豆装船情况统计，9月份我国大豆进口量在410万吨左右，虽然略高于商务部预报的385万吨，但是也是明显低于8月份450万吨的估计到港量，连续第2个月下降。而进入10月份，将有国庆长假，到港量也会随之减少，加上美豆价格偏高，之前国内买家都有意减少大豆采购量，有意消耗前期库存，将使得的港口库存难以出现明显反弹。

图2：近年国内大豆港口库存情况

数据来源：Wind数据