公司区位优势明显

公司主要资产位于唐山港（601000）京唐港区,地处唐山市乐亭县唐山海港开发区境内。公司大股东是唐山港口实业集团有限公司,实际控制人是唐山市国资委。目前公司拥有生产性泊位23个,吞吐能力7500万吨,主要货种包括铁矿石、煤炭和钢材,2012年前3季度完成吞吐量7845万吨,其中铁矿石占50%。

首钢码头带动铁矿石业务快速增长

公司直接腹地河北省是我国最大的钢铁基地,但却没有自己的进口渠道,唐山港的开港极大缓解了河北省进口铁矿石的压力,对周边港口形成持续的分流。首钢码头的投产为公司带来了3000万吨的增量,并且随着13年的逐步达产,仍能带动矿石业务吞吐量的快速增长,我们预计13、14年公司铁矿石业务吞吐量增速分别为15%和10%。

14年后煤炭业务接力增长

公司煤炭业务增长好于周边港口,前三季度吞吐量仅下降2.9%。公司近期计算建设36#-40#煤炭专业泊位,预计将于14年下半年投产,届时公司的煤炭业务有望获得快速增长。预计公司13、14年煤炭业务吞吐量增长分别为2%和10%。

盈利预测

我们预测公司12-14年每股收益分别为0.31、0.37和0.42,复合增长率为23%。目前公司12年动态市盈率不足10倍,远低于港口行业平均值,给予公司推荐的投资评级。