结论及投资建议:2013年3月箱量同比增速持续回升至10.2%,继续看好“航运”;首推三个公司为*ST远洋、上港集团和中远航运,建议重点关注中海集运和宁波港。(1)2013年3月八大港口箱量增同比增长10.2%,继续企稳回升。3月八大港口完成集装箱吞吐量1048.6万TEU,其中外贸箱量803.9万TEU、内贸箱量244.7万TEU,分别同比增长10.2%、7.2%和21.3%。(2)上海港箱量同比增长4.6%,考虑同比口径分析预计同比增长6%;实现全年箱量同比6.5%增长的概率提升。2013年3月上海港抽样调查的码头完成箱量285.5万TEU,同比增长4.6%、环比增长42.8%。我们根据前几个月抽样调查数据与实际数据误差测算,测算实际箱量增速为6%。我们近期一直重点推荐上港集团,核心逻辑在于公司受益于国际贸易复苏带来公司箱量增速可能超预期。(3)维持航运“看好”评级,行业逐步“由淡转旺”将有助于改善航运企业盈利状况;继续推荐*ST远洋、上港集团和中远航运。

原因及逻辑:2013年3月八大港口箱量增同比增长10.2%,继续企稳回升。(1)2013年3月八大港口完成集装箱吞吐量1048.6万TEU,其中外贸箱量803.9万TEU、内贸箱量244.7万TEU,分别同比增长10.2%、7.2%和21.3%。从环比数据看,整体箱量、外贸箱量和内贸箱量分别增长28.3%、23.1%和48.9%,集装箱运输行业逐步由淡季转入旺季。(2)箱量同比增速延续了前期企稳回升的趋势。3月箱量同比增长10.2%,显著高于1/2月份合并箱量增长8.5%、2012年全年箱量增长5.9%的增速。

上海港箱量同比增长4.6%,考虑同比口径分析预计同比增长6%;实现全年箱量同比6.5%增长的概率提升。(1)2013年3月上海港抽样调查的码头完成箱量285.5万TEU,同比增长4.6%、环比增长42.8%。考虑同比口径因素,我们根据前几个月抽样调查数据与实际数据误差测算,实际箱量增速为6%。(2)我们近期一直重点推荐上港集团,核心逻辑在于公司受益于国际贸易复苏带来公司箱量增速可能超预期。从3月份6%的箱量增速看(2012年全年和2013年1/2月合并箱量增速均为2.5%),我们认为公司实现全年6.5%的箱量增速的概率在增加。

分区域看,华北和华东企稳力度较强;分结构看,内、外贸均有复苏,内贸幅度更大;据箱量与进出口模型测算的2013年3月出口增速为10.2%。(1)华北、华东和华南分别完全箱量297.8万TEU(其中外贸183.8万TEU、内贸114.0万TEU),416.5万TEU(其中外贸370.9万TEU、内贸45.7万TEU),334.2万TEU(其中外贸249.2万TEU、内贸85.0万TEU),分别同比增长22.5%、9.6%和1.7%。(2)分项数据看,华北和华东的企稳力度较强,内贸复苏的力度更大(内贸主要受华东所带动)。根据3月箱量抽样调查情况,我们测算的3月出口增速为10.2%,我们的预测误差主要来自于抽样调查误差(相关观点以申万宏观为准)。

参与评论

分享到微信朋友圈

x

打开微信,点击底部的“发现”,

使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。