上港集团（600018）公告2013年一季报业绩,报告期公司实现营业收入64.9亿元,实现归属于母公司所有者的净利润10.2亿元;对应基本每股收益为0.0448元,扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0429元。

业绩因投资收益及职工工资计提因素略低于预期。(1)公司一季度实现归属净利为10.2亿元,同比增长10.4%;较我们前瞻报告中的11.5亿元预期低11.3%。公司报告期实现营业收入64.9亿元,同比增长8.6%,增长幅度符合预期。(2)业绩略低于预期的主要原因在于投资收益项目及工资计提因素。

由于投资收益确认问题,一季度投资收益为6300万元左右(预期按2012年全年季度平均值1.9亿元)。另外,公司自2012年开始实施管理层中长期激励计划,一季度计提了部分激励基金,致使相关的管理费用较去年略高。

一季度集装箱吞吐量稳步回升,继续看好公司业绩在2013年走出低谷。公司前三个月完成集装箱吞吐量780.2万TEU,同比增长3.5%;一季度货物吞吐量同比增长7.8%至1.3亿吨。集装箱吞吐量和货物吞吐量的一季度增速均分别好于2012年全年2.5%和3.7%的增速。考虑2012年二、三季度较低的进出口增速和逐步复苏的贸易形式,我们分析认为二、三季度公司业务量增速会进一步回稳。继续看好公司业绩在2013年走出低谷。

维持2013-2015年盈利预测,公司股价低估重申“买入”评级。我们维持公司2013-2015年每股收益为0.25元、0.28元和0.31元的预测,对应最新股价的PE为10.8X、9.4X和8.5X,低于国际11.7X、国内12.5X港口板块平均估值。我们重申“买入”评级。