集箱:上半年增速小幅下滑,外贸箱走势持续低迷。上半年吞吐量增速下滑的主要原因是欧美等地区经济持续低迷,外需难见起色导致外贸箱占比较高的港口增速持续处于下行通道。

分港口来看,外贸港口的低迷走势仍在延续,上海港和深圳港本月吞吐量分别同比下跌0.7%和1.3%,宁波港在上月同比负增长后本月货量有所释放,吞吐量同比上涨8.9%,反弹幅度较大,但鉴于欧洲经济前景依旧低迷,外贸港口的吞吐量在短期内很难迎来趋势性反转。相比而言,环渤海地区以内贸箱为主的港口整体表现相对较好,增速仍明显高于长三角与珠三角地区,除青岛港外本月均实现两位数增速,其中大连港本月吞吐量同比上涨18.8%,增速继续蝉联首位。

散货:环渤海港口表现抢眼,带动吞吐量加速上扬。上半年增速上扬的主要原因是环渤海地区港口加速发展,大部分港口实现两位数以上增速。

分港口来看,主要煤炭下水港秦皇岛港吞吐量增速本月再度转正,但上半年累计同比仍下跌2.0%,是前十大港口中唯一累计同比下跌的港口,主要原因是下游电厂开工率不足,需求维持低位。主要矿石港口方面,青岛港和日照港增速略有下调,本月吞吐量同比分别增长8.0%和9.4%,均明显低于累计同比增速,符合我们之前从成交货盘量预测的走势,不过由于过去一个月矿价下跌带来的成交货盘上升,我们预计7-8月矿石港口的数据将有短暂好转。

不必过分悲观,但也无法乐观。在国家决定整治虚假贸易之后,市场对外贸数据的预期出现下调,但从港口端的统计口径来看其实同比增速一直较去年要弱,而且由于集装箱吞吐量数据不包含价格因素,我们认为失真率较低,不必过分悲观。但是欧美需求的持续弱势使我们也不敢贸然乐观,“温水煮青蛙”的行情仍在延续,建议配置综合性(规避经济下行风险)且分红率较佳(防御性明显)的港口,如宁波港、上港集团和大连港。